上周食品飲料板塊行情回顧
上周滬深300 指數(shù)漲幅-0.57%,食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅1.7%,相對收益2.26%,年初至今累計超額收益為5.71%,累計收益9.81%(白酒累計收益21.10%,食品累計收益1.42%)。上周滬深300 平均估值14 倍,食品飲料行業(yè)平均估值31 倍,相對估值2.29倍。其中白酒板塊估值29 倍,非白酒板塊33 倍。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評
4 月21 日生豬價格15.23 元/公斤,環(huán)比下降1.49%,同比下降24.72%;豬肉價格24.02元/公斤,環(huán)比上升3.05%,同比下降16.74%。4 月12 日,國內(nèi)生鮮乳平均價格3.51元/公斤,環(huán)比略降,同比上升1.4%;4 月18 日,新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉2998 美元/噸,環(huán)比上升3.50%;脫脂奶粉2044 美元/噸,環(huán)比上升7.10%。
本周核心觀點及投資建議
白酒:茅臺加強市場價格管控,但渠道仍是一貨難求。近期茅臺對各地價格加強管控,普飛價格各地經(jīng)銷商批價要求管控在1200 元以下,專賣店標牌價格1199 元,在此背景下各地名義報價有所下行但實際成交價有差異,本周深圳茅臺批價報價1299 元,安徽報價1199 元,上海1280 元,且經(jīng)銷商普遍處于無貨狀態(tài)。從歷史上看,在價格快速上行過程中茅臺曾多次參與市場價格管控,但是最終價格仍是供需關系決定的結(jié)果。我們認為今年高端白酒在“大周期(經(jīng)濟上行、大眾消費崛起)+小周期(庫存修復)”背景下,增速正式進入全面提速階段,茅臺作為最具稀缺性的品牌又疊加投資品需求,需求增速將遠超其供給增速,從而帶動價格上行,同時我們認為白酒基本面離泡沫尚遠,第一價格修復是自2012 年開始擠壓了近5 年的集中爆發(fā),年均上漲幅度小于居民收入提升幅度,有經(jīng)濟基礎的支撐;第二當前經(jīng)銷商普遍處于缺貨狀態(tài),渠道泡沫小。因此在白酒基本面持續(xù)修復背景下繼續(xù)強烈看多白酒行業(yè)。繼續(xù)推薦一線白酒茅臺、五糧液和瀘州老窖;同時大力推薦兼具估值安全邊際與成長性的古井貢酒、口子窖;全國化品牌關注水井坊繼續(xù)超預期;沱牌舍得建議跟蹤渠道庫存和終端實際動銷拐點;國企改革關注山西汾酒。食品:繼續(xù)重點推薦盈利進入長期提升通道,業(yè)績有望持續(xù)超預期的中炬高新。今年食品行業(yè)成本剛性上漲背景下,可能對部分公司短期業(yè)績產(chǎn)生影響。食品板塊繼續(xù)重點推薦格局好、定價強的安琪酵母和中炬高新,前期我們重點推薦的中炬一季報大幅好于預期,公司機制問題逐漸解決,盈利能力進入長期提升通道。拐點型繼續(xù)推薦奶粉行業(yè)貝因美、伊利股份,奶粉注冊制第一名名單公布在即,原奶推薦現(xiàn)代牧業(yè)。次新股建議關注千禾味業(yè)和科迪乳業(yè)。超跌品種推薦線上休閑零食好想你、西王食品(錯殺帶來機會)等。
風險提示:
1. 下游需求疲軟;
2. 公司業(yè)績不達預期。
