現(xiàn)金收購?fù)貢硰娀苿?a target="_blank" style="color: rgb(0, 0, 0); text-decoration: none;">營銷平臺，不改中長期持續(xù)看好的邏輯：此前公司停牌擬發(fā)股收購?fù)貢常蚩紤]市場變化及公司自身整合計劃，公司終止增發(fā)改用自籌現(xiàn)金5.28億元收購暢思，表明公司堅持整合營銷集團戰(zhàn)略推進不動搖，繼續(xù)強化公司在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域和數(shù)字營銷板塊的強化布局。
上海拓暢：深耕游戲與電商運應(yīng)用，強化客戶、資源與媒介資源的整合協(xié)同：上海拓暢根源于觸控科技平臺體系-中國游戲行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)軍者，在游戲領(lǐng)域具有豐富的資源，基于豐富的行業(yè)資源儲備公司主要為游戲類和電商應(yīng)用類開發(fā)者提供移動端效果推廣服務(wù)，旗下包含廣告管理平臺、DSP、SSP、以及DMP 等豐富的互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷矩陣，先后為《部落沖突》、秦時明月、唯品會、花椒直播等進行推廣并取得良好效果。
五糧液(000858)招商證券
估值折價顯著。復(fù)盤股價歷史，五糧液與茅臺的估值表現(xiàn)差距明顯，五糧液始終存在估值折價，且隨著板塊行情的上漲，估值折價越明顯，累計股東回報率上，也不斷拉開差距。同是高端白酒領(lǐng)導(dǎo)品牌，為何兩者估值差距顯著，可謂“五糧液估值折價之謎”。
經(jīng)營策略、市場表現(xiàn)、資本策略三大因素制約估值。從財報及經(jīng)營來看，過去幾年五糧液經(jīng)營效率低于茅臺，量價策略被動跟蹤，渠道模式過于依賴大商，導(dǎo)致公司對終端掌控力下降，恢復(fù)速度慢于茅臺。此外，在品牌營銷、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)規(guī)劃和預(yù)期管理上，五糧液也存在著一定不足。經(jīng)營策略、市場表現(xiàn)、資本策略的三大因素，成為制約五糧液估值提升的重要原因，也是公司亟待解決的核心問題。
改制添活力，站上新起點。五糧液過去兩年來，發(fā)生兩大標志性事件：改制及換人。五糧液并不缺品牌力，亦有行業(yè)景氣期積累下來的渠道資源，唯獨缺乏激勵機制和團隊執(zhí)行力。糖酒會期間新董事長履新，態(tài)度務(wù)實、措施得力。展望未來三年遠景，我們認為，公司在導(dǎo)致估值折價的各方面將有明顯改善，改制添活力，新人新氣象，新起點上空間可看更大。
中信證券(600030)招商證券
風(fēng)雨翻篇，王者地位穩(wěn)固，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡化發(fā)展。2016年公司風(fēng)雨翻篇，但過半指標依舊排名行業(yè)第一，其余高居前三，行業(yè)夢之隊當之無愧。當前收入機構(gòu)化、多元化是行業(yè)發(fā)展趨勢。中信業(yè)務(wù)一貫均衡發(fā)展，零售經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴持續(xù)下降，投行、投資、信用業(yè)務(wù)崛起，同時憑借單一業(yè)務(wù)的領(lǐng)先和優(yōu)勢業(yè)務(wù)協(xié)同的絕對優(yōu)勢，以及人才、品牌等輔助，未來仍將保持統(tǒng)治地位。
服務(wù)中介業(yè)務(wù)：在機構(gòu)業(yè)務(wù)方面走在行業(yè)最前沿，率先實現(xiàn)綜合金融服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。公司憑借優(yōu)質(zhì)品牌效應(yīng)、扎實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、深厚客戶資源，大力發(fā)展機構(gòu)業(yè)務(wù)，公司綜合金融服務(wù)商雛形已現(xiàn)。投行IPO 優(yōu)勢凸顯、機構(gòu)客戶撐起經(jīng)紀一片天，資管領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)拉大。未來仍將持續(xù)深化轉(zhuǎn)型，加大機構(gòu)業(yè)務(wù)投入力度，同時憑借先發(fā)優(yōu)勢，占領(lǐng)業(yè)務(wù)制高點。
資金運用型業(yè)務(wù)：資產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)先，資金成本低廉，優(yōu)勢顯露無遺。公司總資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)11年高居行業(yè)第一，同時敏銳把握發(fā)債時機，2016年來資金成本僅3.66%，甩出同業(yè)一大截。兩融利差高達3.44%、股質(zhì)押利差竟達2.24%，令同行難以望其項背。公司依托強悍的資金實力，在自有資金及另類投資能力領(lǐng)先同行。未來壓縮利差空間搶占市場份額空間猶存，同時加深投資能力建設(shè)，資金運用型業(yè)務(wù)潛力巨大。
鄂武商A(000501)方正證券
實際控制人為武商聯(lián)，武商聯(lián)控股的A 股商業(yè)企業(yè)包括中百集團、武漢中商，同業(yè)競爭問題或?qū)⒃趪纳罨械玫浇鉀Q。此外第二大股東銀泰持股15.9%，2017年5月馬云前往武漢進行座談，表示希望加強銀泰商業(yè)與武商集團的資本合作深度。
高端消費復(fù)蘇，三四線城市消費升級，公司作為行業(yè)逆勢整合者，過去五年穩(wěn)步進軍周邊低線城市，新開/儲備了大量優(yōu)質(zhì)大型綜合商業(yè)體，新項目坪效逐步提升，荊門、夢時代等儲備項目雛形初現(xiàn)，未來將長期驅(qū)動公司發(fā)展。
改革呈現(xiàn)卓著，費率顯著降低，利潤提升確立拐點。公司在過去幾年租金、人工、稅率壓力較大的情況下，仍然取得了顯著的成績——業(yè)態(tài)不斷優(yōu)化，百貨業(yè)態(tài)逆勢擴張升級，量販門店調(diào)整到位，解決冗員的效果超預(yù)期，此外公司是A 股國有企業(yè)中股權(quán)激勵較為充分的公司之一。
經(jīng)緯紡機(000666)中投證券
汽車業(yè)務(wù)剝離，聚焦金融思路清晰 經(jīng)緯紡機前身是原經(jīng)緯紡織機械廠，是國內(nèi)紡機制造業(yè)的龍頭企業(yè)。公司09 年涉足汽車，2010 年質(zhì)買中融信托36%的股權(quán)形成紡織機械、金融信托及商用汽車三類業(yè)務(wù)。為解決公司不中國恒天同業(yè)競爭問題，仍2017 年起公司全部汽車業(yè)務(wù)進入中國恒天。此項交易對公司17 年合并報表歸母凈利潤提升2.5 億元左右(1.5 億的投資收益加上16 年汽車板塊虧損1 個億)。更進一步，我們認為此舉表明公司對聚焦金融路線的決心，公司另一塊紡機業(yè)務(wù)長期以來對公司的盈利能力形成拖累，未來有望比照汽車板塊處理。
搭乘央企航母，金融平臺戰(zhàn)略地位凸顯。2016 年11 月10 日公司控股股東中國恒天不中國機械工業(yè)集團有限公司簽署了重組協(xié)議。按照該協(xié)議，中國恒天整體產(chǎn)權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)進入國機集團。目前該協(xié)議離正式實施僅差國資委批準，重組后公司實際控制人可能由中國恒天發(fā)為國機集團。國機集團是中國機械工業(yè)規(guī)模最大、覆蓋面最廣、業(yè)務(wù)鏈最完善、研發(fā)能力最強的大型中央企業(yè)集團。主營業(yè)務(wù)包括機械裝備研發(fā)不制造、工程承包、貿(mào)易不服務(wù)、金融不投資四大主業(yè)，集團17 年實現(xiàn)營收2148 億元，利潤總額達87 億元。如果重組成功，經(jīng)緯紡機有望成為國機旗下唯一金融上市平臺，凸顯戰(zhàn)略地位。
中金嶺南(000060)招商證券
鉛鋅價格高位震蕩，隨著下游需求好轉(zhuǎn)，未來很有可能繼續(xù)走高，公司盈利大幅改善，公司一季度盈利2.2億元;而公司股票自高位大幅回調(diào)，自2016年年底的14元，下跌至今，跌幅35%。低位增持，彰顯高層對公司未來發(fā)展前景的信心。
鉛鋅價格強勢，資源優(yōu)勢凸顯業(yè)績顯著改善公司控制的鉛鋅礦高品位、低雜質(zhì)，精礦綜合生產(chǎn)成本低，在行業(yè)內(nèi)盈利水平處于領(lǐng)先地位。鉛鋅金屬資源量達超過800萬噸，年產(chǎn)鉛鋅金屬量30萬噸以上，資源自給率超過100%。盈利彈性大，鉛鋅價格每上漲1000元，增厚公司盈利約1.9億元。
公司非公開發(fā)行股票的申請已于 2016年 11月 23日通過了中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會的審核，目前已收到中國證券監(jiān)督管理委員會批復(fù)。本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格不低于人民幣 9.12元/股，已接近當前市價(9.7元)。非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超16,716.2280萬股(含本數(shù))，募集資金不超過152,452.00萬元。(搜狐財經(jīng) 慧理財)
