燕京啤酒換屆，行業(yè)整合預(yù)期再現(xiàn)。行業(yè)需求繼續(xù)承壓、青啤股權(quán)可能變更、燕啤高管團(tuán)隊(duì)新老更替，這三件事可能推動啤酒龍頭17 年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，帶來凈利率提升的機(jī)會，可適當(dāng)關(guān)注。品牌白酒強(qiáng)勁復(fù)蘇，趨勢向好，未到言頂時(shí)，預(yù)計(jì)上市公司17-18 年收入可實(shí)現(xiàn)年均20%的較快增長，利潤增速更快。白酒關(guān)注改善型品種，重點(diǎn)看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。食品重點(diǎn)看好伊利股份、廣弘控股。
中銀觀點(diǎn)
燕京啤酒換屆，行業(yè)整合預(yù)期再現(xiàn)。由于其它酒種繼續(xù)擠壓、年輕人口占比下降，啤酒銷售短期仍面臨一定壓力，17 年1-4 月行業(yè)產(chǎn)量下滑1%。
根據(jù)華爾街日報(bào)新聞，朝日啤酒正評估對青島啤酒的投資，我們猜測朝日持有的青啤20%股權(quán)可能變更。根據(jù)公告，李福成先生請求不再作為公司第七屆董事會非獨(dú)立董事候選人，若燕京啤酒管理層完成新老更替，我們判斷公司對外合作思路可能調(diào)整。行業(yè)需求繼續(xù)承壓、青啤股權(quán)可能變更、燕啤高管團(tuán)隊(duì)新老更替，這三件事可能推動啤酒龍頭17年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，帶來凈利率提升的機(jī)會，可適當(dāng)關(guān)注。
品牌白酒強(qiáng)勁復(fù)蘇，趨勢向好，未到言頂時(shí)。本輪白酒全行業(yè)雖然僅是弱復(fù)蘇，但對于以上市公司為主體的品牌白酒則是強(qiáng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)上市公司17-18 年收入可實(shí)現(xiàn)年均20%的較快增長，利潤增速更快。
白酒關(guān)注改善型品種，重點(diǎn)看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。山西汾酒，青花提價(jià)重塑價(jià)格體系，省內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消費(fèi)反彈，省外渠道調(diào)整完成，重新進(jìn)入發(fā)力期，國企改革推動制度紅利釋放，1 年1 倍空間。五糧液，增發(fā)落地?zé)o后顧之憂，順價(jià)背景下渠道重新進(jìn)入擴(kuò)張期，新管理團(tuán)隊(duì)值得期待，17 年經(jīng)營周期繼續(xù)向上。酒鬼酒，方向正確、穩(wěn)扎穩(wěn)打，隨著渠道體系的穩(wěn)定，公司拐點(diǎn)漸行漸近。
食品重點(diǎn)看好伊利股份、廣弘控股。伊利股份，中國消費(fèi)特點(diǎn)將推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級，競爭格局有望改善，業(yè)績將持續(xù)超預(yù)期，外延并購全球最大有機(jī)酸奶生產(chǎn)商Stonyfield 可期。廣弘控股，我們認(rèn)為土地價(jià)值重估的可能性較大，多個(gè)催化劑都可在17 年兌現(xiàn)。
行情回顧
上周滬深300 上漲 2.3%，食品飲料行業(yè)上漲0.5%。食品飲料板塊中，乳品行業(yè)漲幅最大，上漲2.3%;軟飲料行業(yè)跌幅最大，下跌5.3%。
行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化
進(jìn)口葡萄酒數(shù)量4 月環(huán)比升13.9%，單價(jià)環(huán)比跌8.3%;進(jìn)口大麥數(shù)量4月環(huán)比升53.5%，進(jìn)口單價(jià)環(huán)比跌14.6%;原奶價(jià)格5 月環(huán)比下跌1.1%;仔豬價(jià)格上周環(huán)比跌5.1%，5 月環(huán)比下跌15.3%;豬糧比8.62:1。
關(guān)注組合
山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、廣弘控股、伊利股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
茅臺放量導(dǎo)致價(jià)格下行。 (中銀國際 湯瑋亮 原圖轉(zhuǎn)自網(wǎng)絡(luò)，不知出處，如有侵權(quán)，請作者后臺告知，及時(shí)刪除。)
