白酒板塊：利好不斷累積，行情持續(xù)醞釀。 從時(shí)間看， 由于白酒板塊在 6 月份的超額收益比較明顯， 7 月份陸續(xù)進(jìn)入中報(bào)披露期，投資人對(duì)今年漲幅多的板塊業(yè)績(jī)都非常關(guān)注，從 7 月初至今，白酒板塊都處于盤(pán)整階段。 我們?cè)?7月底時(shí)已明顯感覺(jué)這些因素逐漸消退， 我們認(rèn)為整個(gè)板塊的蓄勢(shì)已臨近了尾聲，旺季及后面中報(bào)事件的催化，整個(gè)白酒板塊會(huì)逐步步入估值切換。 從空間上看， 幾家名酒公司，尤其是估值相對(duì)合理的公司，是賺業(yè)績(jī)的錢(qián)，茅臺(tái)至少有 20%的空間，五糧液、老窖、汾酒、洋河都有 30%的空間，這個(gè)主要來(lái)源于估值切換。
三季度投資節(jié)奏：漸入切換行情，建議持續(xù)布局。 在中秋節(jié)旺季來(lái)臨和茅臺(tái)新酒逐漸發(fā)出來(lái)的節(jié)奏下，我們判斷三季度茅臺(tái)的發(fā)貨量同比可能會(huì)有 30%的增長(zhǎng)，收入業(yè)績(jī)會(huì)更快。茅臺(tái)作為火車(chē)頭將再次引領(lǐng)板塊，在此背景下，整個(gè)板塊應(yīng)該基本蓄勢(shì)到位， 將逐步進(jìn)入估值切換行情。
標(biāo)的選擇：全面買(mǎi)入高端，精選部分次高端。 全面買(mǎi)入高端品種，穩(wěn)賺估值切換。 今年市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的確定性要求非常高， 投資者對(duì)上市公司報(bào)表質(zhì)量挑剔程度也越來(lái)越高，而高端白酒公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^穩(wěn)定和確定，從投資角度來(lái)說(shuō)，今年的龍頭公司或者大白馬公司的估值雖然現(xiàn)在不算便宜，但考慮估值切換和市場(chǎng)風(fēng)格， 進(jìn)一步提升很有可能。 精選次高端品種，盡享超額受益，重點(diǎn)推薦汾酒、洋河，關(guān)注沱牌水井。 建議從業(yè)績(jī)角度選股，選擇業(yè)績(jī)持續(xù)向好，或趨勢(shì)反轉(zhuǎn)品種。
食品板塊：快消品復(fù)蘇惠及乳業(yè)。 根據(jù)凱度數(shù)據(jù)， 2017 年二季度快速消費(fèi)品市場(chǎng)銷(xiāo)額增長(zhǎng) 3.2%，在 16 年二季度基數(shù)并不低的背景下，增速仍明顯高于前幾季度， 在快消品行業(yè)復(fù)蘇背景下，預(yù)計(jì)乳制品行業(yè)受益更加明顯。 中小品牌的高端奶價(jià)逐漸回升，品牌企業(yè)則份額提升。
壓制伊利估值的三重門(mén)——空間，格局，拓展。 我們認(rèn)為，制約伊利估值的有三大因素：(1)增長(zhǎng)空間：過(guò)去三四年間，液態(tài)奶行業(yè)增速徘徊在小個(gè)位數(shù)，不少投資者認(rèn)為我國(guó)消費(fèi)習(xí)慣與歐美、 亞太地區(qū)不同，行業(yè)已經(jīng)觸及天花板，我們認(rèn)為消費(fèi)量遠(yuǎn)未見(jiàn)頂;(2) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：市場(chǎng)一直擔(dān)心行業(yè)拉鋸戰(zhàn)不停歇，事實(shí)上伊利在常溫、低溫及奶粉三大品相產(chǎn)品的市占率一直穩(wěn)步提升;(3)品類(lèi)拓展：市場(chǎng)質(zhì)疑伊利自身的產(chǎn)品創(chuàng)新能力， 但伊利猶如騰訊，最大程度減少試錯(cuò)成本，提升產(chǎn)品及消費(fèi)者體驗(yàn)，利用自身網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)迅速放大產(chǎn)品規(guī)模，同時(shí)在新西蘭等地持續(xù)布局上游產(chǎn)能資源，在全球物色優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的。 隨著增速回歸兩位數(shù)常態(tài)，合理估值水平將被重新審視。
其他食品板塊，關(guān)注調(diào)味品中炬高新及安琪酵母。 調(diào)味品行業(yè)繼續(xù)保持高景氣度，中炬高新陽(yáng)西產(chǎn)能陸續(xù)投放，產(chǎn)能效率媲美海天，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中非醬油類(lèi)產(chǎn)品毛利更高，預(yù)計(jì)未來(lái)將步入凈利率提升通道;安琪海外產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，出口業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)高增速延續(xù)。（中國(guó)投資咨詢(xún)網(wǎng)）
