報告要點
上周食品飲料板塊行情回顧
上周滬深300指數(shù)漲幅2.63%,食品飲料行業(yè)漲幅2.85%,近一年累計超額收益為27.74%。上周滬深300平均估值12,食品飲料行業(yè)平均估值30。白酒板塊估值25倍,非白酒板塊34倍。
本周核心觀點及投資建議
本周渠道調(diào)研:茅臺華南批價940,安徽900,北京950,上海900以上,上周均價在880左右,一個月內(nèi)茅臺批價上漲了近百元。同時與此前漲價主要反映在渠道層面不同,當(dāng)前出現(xiàn)量和價同步上行現(xiàn)象:在價格不斷上漲的背景下,需求也在加速增長,其中可能有部分中秋旺季需求前置,另一方面茅臺的投資品屬性開始凸顯,需要觀察的是在旺季真正來臨后,市場需求是否會受到漲價的影響而有所壓制。無論是市場還是茅臺公司,都需要在量和價上尋找到新的平衡點來確認(rèn)茅臺真實合理的價格在哪里而我們判斷這一合理價格可能比市場預(yù)期1000元要更高?？傮w而言我們認(rèn)為茅臺批價上漲趨勢被破壞之前,白酒行情將會繼續(xù),下半年將是這一預(yù)期不斷驗證、強化、再驗證的過程。同時,隨著茅臺批價上行,五糧液和國窖1573或迎來再一次提價窗口。當(dāng)前茅臺批價上行至950,而五糧液批價仍在650,價格差距從年初200元擴大到300元,隨著茅臺批價上漲至1000元,五糧液壓力更加突出。與普通消費品降價就能擴大份額不同,白酒價格高低關(guān)乎品牌定位從而影響長期份額。因此在茅臺批價上行背景下,五糧液可能會進一步通過提升出廠價來倒逼批價上行,縮小與茅臺的價格差距,其提價窗口可能再次來臨。推薦組合:一線推薦茅臺、五糧液、老窖,現(xiàn)階段高度重視五糧液的價值恢復(fù),瀘州老窖上半年國窖1573銷售超預(yù)期,全年1573實際動銷或?qū)?chuàng)出新高。一線以外建議關(guān)注口子窖。
