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量?jī)r(jià)趨勢(shì)明確后 茅臺(tái)會(huì)走向何方?

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-09-08  瀏覽次數(shù):710
核心提示:1、茅臺(tái)強(qiáng)力限價(jià)措施顯現(xiàn),一批價(jià)正?;芈洌好┡_(tái)8 月28 日市場(chǎng)研討會(huì)關(guān)于控價(jià)提出幾個(gè)措施:雙節(jié)向市場(chǎng)投放量不低于6200 噸,
       1、茅臺(tái)強(qiáng)力限價(jià)措施顯現(xiàn),一批價(jià)正?;芈洌好┡_(tái)8 月28 日市場(chǎng)研討會(huì)關(guān)于控價(jià)提出幾個(gè)措施:雙節(jié)向市場(chǎng)投放量不低于6200 噸,經(jīng)銷商30%的配額必須通過云商銷售等等,近期來看,一批價(jià)回落至1350-1450 之間,效果初現(xiàn),電商等平臺(tái)的銷售量增加,緩解之前買不到酒的狀況,茅臺(tái)的市場(chǎng)開始由囤貨向消費(fèi)轉(zhuǎn)移,未來三四個(gè)月,隨著廠家供應(yīng)量的增加以及經(jīng)銷商預(yù)期的扭轉(zhuǎn),一批價(jià)會(huì)正?;芈渲?300-1500 之間,還茅臺(tái)一個(gè)可持續(xù)的市場(chǎng)。

2、年初預(yù)判大部分已被驗(yàn)證,靜待提價(jià)兌現(xiàn):17 年初,我們整理匯總茅臺(tái)的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)后,給出了四大觀點(diǎn)和判斷(詳見《170102-貴州茅臺(tái)最新觀點(diǎn):供給緊張致批價(jià)走高,提價(jià)或在18 年初》):(1)16 年真實(shí)需求在3 萬噸以上,17 年需求大于供給,茅臺(tái)貨源緊張;(2)價(jià)格上漲催化渠道補(bǔ)庫(kù)存和囤貨,加劇供給緊張局面,批價(jià)全年會(huì)在1100-1500 之間;(3)由于未來三年可供銷售量沒有增長(zhǎng),提價(jià)窗口或在18 年初;(4)茅臺(tái)價(jià)漲量缺利好五糧液國(guó)窖1573。目前來看,年初預(yù)判大部分已被驗(yàn)證,至于提價(jià),繼續(xù)堅(jiān)持之前觀點(diǎn),靜待后期兌現(xiàn)。

3、茅臺(tái)未來三年靠提價(jià)和蓄水池釋放支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng):12 年至今,茅臺(tái)沒有提過出廠價(jià),銷量的增加支撐了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),但17年銷量達(dá)到頂峰后,18-20 年的可供銷售量沒有增加,因此我們認(rèn)為,茅臺(tái)未來三年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將從“靠量驅(qū)動(dòng)”向“靠?jī)r(jià)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變,18/19 年在提價(jià)和確認(rèn)預(yù)收賬款的背景下實(shí)現(xiàn)20-30%左右的增長(zhǎng)完全沒有壓力。

4、一批價(jià)回落不影響茅臺(tái)的業(yè)績(jī)和增長(zhǎng)空間,更利于長(zhǎng)期健康發(fā)展:從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度出發(fā),茅臺(tái)限價(jià)是為了打擊渠道囤貨惜售行為,有利于平衡廠家、經(jīng)銷商和消費(fèi)者三方利益。但從資本市場(chǎng)的認(rèn)知角度,茅臺(tái)批價(jià)被定位為板塊情緒的測(cè)量器,批價(jià)下滑會(huì)造成負(fù)面影響,我們認(rèn)為,對(duì)于白酒企業(yè)來說,只有酒被喝掉市場(chǎng)才會(huì)健康,因此,一批價(jià)回落并不會(huì)影響茅臺(tái)的業(yè)績(jī)和增長(zhǎng)空間,反而可以重新激活消費(fèi)需求,使市場(chǎng)走向正軌。另外,仍需強(qiáng)調(diào)茅臺(tái)批價(jià)只要穩(wěn)定在1200 以上,都能對(duì)五糧液、國(guó)窖1573 產(chǎn)生正向拉動(dòng)作用。

5、限酒令短期影響情緒,不影響公司實(shí)際業(yè)績(jī):白酒行業(yè)過去五年調(diào)整的核心就在于去三公和去政務(wù)消費(fèi),目前占比已經(jīng)很低,限制政策的邊際影響較小,消費(fèi)升級(jí)和高端需求回暖支撐行業(yè)向上,此刻出臺(tái)這樣的文件,有利于打擊行業(yè)目前出現(xiàn)的投機(jī)苗頭,有利于真正的健康消費(fèi)和行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

6、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為17.41/21.92/26.84元,對(duì)應(yīng)PE28/22/18 倍,維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)! 7、風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)風(fēng)格走勢(shì)帶來的影響;食品安全事件。

 
 
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