8月30日，隨著金種子酒業(yè)2019年半年度報告的發(fā)布，19家白酒上市公司都已交出2019年上半年的成績單，從這19家上市公司的業(yè)績來看，可以總結(jié)出三個特點：營收增加、增速放緩、行業(yè)分化加劇。白酒上市公司業(yè)績飄紅，但白酒行業(yè)的增速明顯放緩，原因是什么？哪些因素導(dǎo)致行業(yè)分化進一步加劇？白酒未來的發(fā)展會呈現(xiàn)怎樣的局面？
數(shù)據(jù) 營收增加增速放緩規(guī)模酒企和產(chǎn)量都在下降
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~6月，全國規(guī)模以上釀酒企業(yè)數(shù)量為2121家，營業(yè)收入累計達4275.9億元，同比增長7.3%;利潤總額累計達857.8億元，同比增長18.3%。A股白酒板塊合計實現(xiàn)營收1283億元，同比增長19.2%，增速同比下降12.3個百分點；歸母凈利潤443.02億元，同比增長25.64%。但值得注意的是，第二季度白酒板塊合計實現(xiàn)收入517.72億，同比增長14.6%，增速較上年同期下降21.8個百分點、環(huán)比上一季度增速放緩8個百分點。
“茅五洋瀘”四家龍頭企業(yè)上半年狂賺376億元，而從凈利潤數(shù)據(jù)上來看，“五洋瀘”三家凈利潤總和不及茅臺一家。凈利潤最高的茅臺比最低的瀘州老窖多出超過170億元,是第二名五糧液的2倍。從營收數(shù)據(jù)來看，超過百億的有茅臺、五糧液、洋河3家；50億到百億之間的有瀘州老窖、牛欄山、山西汾酒、古井4家。
從盈利能力來看，上半年白酒板塊毛利率提升0.7個百分點至76.4%，凈利率提升1.6個百分點至36.4%，均創(chuàng)此輪復(fù)蘇以來的新高。從費用率來看，整體費用率下降0.9個百分點至16.4%，銷售費用率下降0.3個百分點至11.3%。
在凈利潤數(shù)據(jù)方面，茅臺以199.51億元的凈利潤“躍遷式”領(lǐng)跑，頭部隊伍間呈現(xiàn)出較大差距，腰部隊伍凈利潤整體小幅上漲，尾部隊伍中兩家企業(yè)呈虧損狀態(tài)。
在毛利率方面，茅臺以91.87%的毛利率獨占一檔，毛利率為80%~90%的僅有水井坊，大部分酒企的毛利率集中在70%~80%；通過對企業(yè)主要產(chǎn)品價位段的分析，很容易看出：主戰(zhàn)場在高端、次高端市場的企業(yè)毛利率較高；與之相對應(yīng)，主攻大眾酒市場的企業(yè)毛利率較低。
但是，從看似很好的白酒業(yè)績來看，白酒行業(yè)的隱憂也正在顯現(xiàn)。中國白酒銷量（折65度）至2016年登頂1305.71萬千升后，總銷量不斷下跌。到了2018年，銷量僅剩854.65萬千升，降至與2010年銷量相當(dāng)。而到了2019年，截至6月底，白酒銷量僅為397.97萬千升，同比減少21%。
另外一組與之形成鮮明對比的數(shù)據(jù)是：2017年中國白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量為1593家，2018年為1445家，比上一年減少148家；到2019年4月最新數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量進一步減少到1176家，再度減少269家。
規(guī)模企業(yè)減少的同時，白酒的產(chǎn)量也處于下滑趨勢。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年之前，中國白酒產(chǎn)量呈穩(wěn)定增長趨勢，由2012年的1153.16萬千升增長到2016年的1358.4萬千升。到2017年，中國白酒產(chǎn)量開始下滑，為1198.1萬千升，同比下降11.8%。截至2018年，中國白酒產(chǎn)量繼續(xù)下跌，達到近幾年最低值，為871.2萬千升，同比下降27.28%。截至2019年7月，中國白酒產(chǎn)量為456.1萬千升，較上年同期下降15.65%。
分析 增速放緩是大趨勢部分二線酒企營銷模式需升級
19家白酒上市公司中，有17家公司業(yè)績實現(xiàn)增長，16家上市公司的凈利潤實現(xiàn)增長，白酒板塊也是一路飄紅。白酒行業(yè)的“繁華”背后，卻是增速放緩的事實。通過19家白酒上市公司今年上半年的業(yè)績和去年同期業(yè)績的對比發(fā)現(xiàn)，19家白酒上市公司中，16家營收增速下滑，17家凈利潤增速下滑，白酒行業(yè)增速明顯放緩。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019年上半年，A股白酒板塊合計實現(xiàn)營收1283億元，同比增長19.2%，增速同比下降12.3%。其中，第二季度白酒板塊合計實現(xiàn)收入517.72億元，同比增長14.6%，增速較上年同期下降21.8%、環(huán)比上一季度增速下降8%。
營收層面，去年上半年，8家白酒上市公司營收增速在30%以上，而今年上半年營收增速在30%以上的只有3家。在凈利潤層面，去年上半年有8家白酒企業(yè)凈利潤增速超過40%；而今年上半年，只有一家酒企的凈利潤增速在40%以上。
“這基本上反映了增長放緩、增速下降的發(fā)展趨勢。”河南亮劍管理咨詢公司董事長牛恩坤認(rèn)為，從分類來看，頭部企業(yè)增長屬于量級增長，茅臺和五糧液以及洋河與二線酒企已經(jīng)明顯拉開距離。幾家二線酒企的同期增速不如頭部企業(yè)，這說明二線酒企的營銷模式可能需要全面系統(tǒng)升級。省級或者區(qū)域龍頭企業(yè)出現(xiàn)幸存者偏差，口子窖表現(xiàn)不俗，舍得費用明顯增高。金種子、青青稞酒繼續(xù)墊底，甚至出現(xiàn)虧損。
白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛表示，白酒行業(yè)增速放緩是白酒經(jīng)營環(huán)境惡化的結(jié)果，白酒上市公司業(yè)績放緩的背后，是大量區(qū)域酒企的邊緣化發(fā)展。此外，目前我國酒類消費呈現(xiàn)多元化態(tài)勢，年輕消費群體對白酒的感知度很低，導(dǎo)致我國白酒整體消費不振。
觀點未來白酒產(chǎn)品更多樣消費場景更多元
白酒行業(yè)增速放緩帶來行業(yè)競爭的白熱化，使得白酒行業(yè)分化加劇。從今年上半年業(yè)績來看，白酒上市公司的前四強——茅臺、五糧液、洋河以及瀘州老窖，合計營收為906.51億元，在白酒上市公司總營收中占比為72.27%，相比去年同期的72.16%進一步提升。
頭部企業(yè)高速增長的同時意味著其他企業(yè)的業(yè)績下滑。今年上半年，山西汾酒和水井坊營收增速明顯下滑；山西汾酒、水井坊、古井貢酒、衡水老白干、舍得酒業(yè)、伊力特、金種子酒的凈利潤增速明顯下滑；青青稞酒、金種子酒的營收、凈利潤都是負(fù)增長。
對此，牛恩坤認(rèn)為，行業(yè)分化加劇其實早在2013年之后就開始了，是多方面因素疊加造成的：一是消費總量在下降；二是渠道這些年一直在去庫存，不再接受壓貨；三是消費者指名購買，認(rèn)知能力提升了；四是行業(yè)進入擠壓式增長。
蔡學(xué)飛表示，在行業(yè)增速放緩的情況下，從一線酒企經(jīng)營成本不斷上升的情況就可以看出，未來整個白酒行業(yè)的外部競爭壓力會越來越大，擠壓式的競爭越來越明顯。因為競爭強度和競爭壓力的增加，隨之而來的就是各個企業(yè)的市場投入不斷加大。
“從目前區(qū)域酒企兩個發(fā)展特征就可以看出，一個是泛全國化發(fā)展，而另一個就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化。全國性酒企在渠道下沉，區(qū)域酒企未來會逐漸失去根據(jù)地市場，要做得更好除了不斷謀取其他市場的發(fā)展以外，積極拉升價格帶、進行產(chǎn)品升級也至關(guān)重要。這就導(dǎo)致區(qū)域酒企在品牌力有限的情況下出現(xiàn)分化。從長遠(yuǎn)的發(fā)展來看，中低端產(chǎn)品只會越來越少。”在蔡學(xué)飛看來，伴隨著白酒消費人口和消費習(xí)慣的改變，未來白酒消費更多元、更細(xì)分。具有品牌歷史和獨特品牌基因的名酒會持續(xù)發(fā)展，而更具場景化的產(chǎn)品和品牌可能也會得到一些發(fā)展契機。
“發(fā)展放緩、行業(yè)分化加劇不僅僅是白酒界的現(xiàn)象，其他行業(yè)也是如此，這說明白酒消費結(jié)構(gòu)不合理，消費場景比較固定。”牛恩坤認(rèn)為，未來白酒的消費一定是品牌與品質(zhì)并存，產(chǎn)品多樣，消費場景多元，以及渠道分化、香型眾多的繽紛世界。(河南商報 胡威)
