白酒企業(yè)一季度利潤增6%
行業(yè)進入“弱復(fù)蘇”
最新披露的一季報似乎確認了券商對于白酒行業(yè)“弱復(fù)蘇”的判斷，多家上市白酒企業(yè)一季度的收入和利潤情況都顯著改善。不過行業(yè)產(chǎn)能擴張和需求疲軟的局面依然沒有改變，曾經(jīng)百花齊放的春天依然遙遠。
一季度業(yè)績溫和增長 預(yù)收款上升
統(tǒng)計顯示，目前包括茅臺、五糧液、瀘州老窖和洋河在內(nèi)的11家上市白酒企業(yè)已經(jīng)披露一季報，其中有8家錄得收入增長，較去年年報增加5家；5家錄得利潤增長，較去年年報增加3家。整體來看，11家企業(yè)合計收入同比增長8.4%；凈利潤同比增長6.4%。
其中，酒鬼酒的利潤增長超過10倍，茅臺的凈利潤則增加了18%，增速較快。從季度業(yè)績看，白酒業(yè)似乎呈現(xiàn)出了復(fù)蘇的趨勢。
預(yù)收款方面，11家企業(yè)一季度末預(yù)收款合計為75.1億，較年初增加了4.21%。因此業(yè)績的改善并非來自財務(wù)手段，即加快把預(yù)收賬款確認為收入。
中信證券表示，經(jīng)歷2年的調(diào)整后，以行業(yè)競爭格局、主流公司產(chǎn)品價格和庫存所結(jié)合的終端供需分析顯示，白酒行業(yè)見底明確，主流公司料將開始恢復(fù)性增長。
股價落后大盤 散戶投資者離場
不過，業(yè)績的改善并未完全反映在股價上。今年以來WIND酒類指數(shù)只上漲了27%，表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)的34%，或食品指數(shù)的48%。股東戶數(shù)也顯示散戶正在離去。在A股新增開戶數(shù)和活躍賬戶暴增的情況，一季末11家酒企股東總戶數(shù)為71.4萬戶，較年初下降5.2%。
投資者有謹慎的理由。畢竟各大酒企財報的前景展望中都充滿了“形勢嚴峻”、“困難”等的詞匯。貴州茅臺今年的收入目標(biāo)只增長1%，五糧液表示“力爭實現(xiàn)業(yè)績平穩(wěn)”，洋河股份“力爭實現(xiàn)5%左右的增長”。只有去年業(yè)績大幅下滑的瀘州老窖提出了收入要增長45%，但即便能實現(xiàn)，也只有2013年收入的75%。
另一方面，酒企今年派發(fā)的現(xiàn)金紅利也有所下降。根據(jù)派息計劃，上述11家酒企今年合計派息107.8億元，較去年下降8%。
行業(yè)供需仍未改善 營銷費用上升
從行業(yè)基本面看，目前白酒業(yè)距離景氣拐點依然遙遠。上一輪白酒調(diào)整周期97-04年間，白酒業(yè)產(chǎn)能從709萬千升一路下降到311萬千升，降幅超過一半。而去年白酒業(yè)產(chǎn)能增長了2.53%，今年前三個月產(chǎn)能增長4.05%，尚未開始下降。而去年白酒的銷量增速只有約3%。
同時，盡管上市酒企收入有所改善，但營銷費用也顯著上升，顯示行業(yè)競爭越發(fā)激烈。一季度11家酒企銷售費用合計27億，同比增長6.4%。其中業(yè)績壓力較大的瀘州老窖銷售費用同比翻番，五糧液增幅也達到28%。
考慮到目前大型酒企手握巨資，一季末賬面現(xiàn)金高達672億元，其中接近八成來自茅臺和五糧液，行業(yè)未來的整合和收購可能會加速進行。長城證券認為，我國白酒業(yè)集中度較低，在行業(yè)深度調(diào)整的背景下，酒企通過產(chǎn)業(yè)并購和資源整合實現(xiàn)外延擴張成為大勢所趨。
