洋河是白酒優(yōu)勢差異化品種:趨勢向好迎拐點。
公司的平臺化能力白酒公司中最強。今年省內(nèi)外市場加速增長,夢之藍Q1增長超35%,整體藍系列目標超去年。大量的海升天,帶來很大的彈性。近期草根調(diào)研表明:Q2省外的鋪市做的非常好,預計今年是逐季改善趨勢。
白酒步入分化時代,洋河有望實現(xiàn)全面突破,五年內(nèi)再造一個洋河。
1)白酒行業(yè)進入分化時代,具有品牌優(yōu)勢和運作能力公司獲得更大機會,洋河全面受益;2)通過收購提升集中度和資本化率,洋河發(fā)展空間大。3)消費回歸理性,健康消費引領主流。
性價比高,層次多,健康化的洋河最受益。公司提出5年內(nèi)通過新品類,電商和外延再造一個洋河的目標有望提前實現(xiàn)。
核心競爭力:產(chǎn)品力+品牌力+渠道力
1)產(chǎn)品力:獨具“綿柔”風格,品牌系列化經(jīng)營,高中低端全覆蓋,迎合消費升級趨勢。2)品牌力:歷史文化底蘊深厚,奠定強大品牌基因,廣告宣傳穩(wěn)定,品牌力持續(xù)提升。3)渠道力:深耕傳統(tǒng)渠道,以江蘇為大本營,打造“新江蘇市場”,營銷能力強。
新的增長點:多品類平臺化+互聯(lián)網(wǎng)化,外延并購值得期待。
1)微分子酒解決酒量和健康的問題,有望承繼藍色經(jīng)典;葡萄酒豐富產(chǎn)品品類,提升平臺化能力。2)互聯(lián)網(wǎng)化:先后開啟了B2C和O2O模式,并創(chuàng)建“宅優(yōu)購”,發(fā)力社區(qū)電商,解決最后一公里問題。3)公司在外延方面進行了積極的布局,近日對貴酒的收購,初步驗證了并購預期。
投資建議:6個月目標價102元,41%空間,買入評級,催化劑是深港通和低估值。
洋河今年相對滯漲,年初至今漲25%,而茅、五分別漲60%和45%。考慮夢之藍加速增長及外延加速,提高公司16-18年EPS至4.13/4.64/5.56元,給予17年22倍PE,6個月目標價102元,41%空間,買入評級。中期來看,在行業(yè)整合,平臺化和互聯(lián)化的支持下公司估值有望恢復到12年水平(25倍),而公司收入和利潤今年已經(jīng)有望恢復到2012年高點水平,因此整體市值具有重回1500億元市值的能力。
風險提示
第一,省外市場表現(xiàn)不達預期。
第二,新品推廣不達預期
