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黃酒走“衰”的5大原因!

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2018-04-16  瀏覽次數(shù):1239
核心提示:黃酒走衰的5大原因 從三家黃酒類上市公司的營業(yè)收入和凈利潤來看,在過去的8年來,營業(yè)收入年復(fù)合增速僅為6.67%,而凈利潤幾
       黃酒走“衰”的5大原因

從三家黃酒類上市公司的營業(yè)收入和凈利潤來看,在過去的8年來,營業(yè)收入年復(fù)合增速僅為6.67%,而凈利潤幾乎沒有增長。相應(yīng)地,三家上市公司的估值水平,也跌至歷史最低區(qū)間位。以上市時間最長的古越龍山為例,如下圖所示,截至2018年3月28日,公司市凈率(PB)為1.7倍,和歷史最高位6.93倍相比,已經(jīng)跌去76%。投資者都知道,估值的無底線萎縮,是導致投資者出現(xiàn)重大虧損的原因之一。導致黃酒行業(yè)發(fā)展緩慢的原因在哪兒?二級市場投資者為何用腳投票?我們下面從五個方面進行詳細分析。

1、“沉睡”的市場空間

在白酒、啤酒、紅酒和黃酒四大酒類中,黃酒營業(yè)收入約為200億元,利潤20億元左右,占比均不超過酒類營業(yè)收入和凈利潤的2%,且呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢。俗話說,小池子里養(yǎng)不出大魚。由于歷史習慣的原因,黃酒消費地區(qū)集中在江浙滬地區(qū),其他地區(qū)對黃酒的認同度較低。

黃酒與啤酒、葡萄酒并稱世界三大發(fā)酵古酒,和其他酒類相比具有較高的營養(yǎng)保健功效。黃酒中已檢測出的無機鹽達18種,并含有豐富的維生素和蛋白質(zhì)。在黃酒釀造過程中,物料經(jīng)微生物酶作用而產(chǎn)生的低聚糖含量豐富,可起到改善腸道功能、增強免疫力的作用。

無論是歷史地位還是健康功效,黃酒都不應(yīng)該處在當前“卑微”的位置上。200億的市場空間,還不如五糧液一家的銷售額。長期來看,黃酒行業(yè)市場空間至少在1000億以上。

2、市場競爭格局和集中度

黃酒可按其地域的不同分為紹派黃酒、海派黃酒、蘇派黃酒、閩派黃酒、徽派黃酒、魯派黃酒、湘派黃酒等,其中紹興的紹派黃酒由于“天下黃酒源紹興”,被認為是黃酒正宗。

目前全國大約有700家黃酒生產(chǎn)企業(yè),超過80%年產(chǎn)規(guī)模不超過8噸。三家上市公司位居行業(yè)前三名,合計約占20%的市場份額。行業(yè)主流品牌5個左右,許多已經(jīng)被整合至上市公司。如下圖所示:

和白酒不同,黃酒行業(yè)沒有具備像茅臺那樣行業(yè)地位的企業(yè),雖然古越龍山是行業(yè)第一,但會稽山和它的差距并不算大,而金楓酒業(yè)營收規(guī)模又緊隨會稽山之后。從品牌內(nèi)涵上看,古越龍山和會稽山都是紹興黃酒,品牌知名度和美譽度旗鼓相當,金楓酒業(yè)則在上海地區(qū)占有絕對的優(yōu)勢。

3、黃酒的產(chǎn)品屬性

黃酒的消費場景較為廣泛,但由于整體價位較低,在要面子的場合拿不出手,因此不具備商務(wù)屬性。過去數(shù)年,由于行業(yè)長期處在庫存高企狀態(tài),黃酒價格不斷走低,因此也不具備金融屬性。黃酒是地地道道的消費屬性,這是它和高端白酒的本質(zhì)區(qū)別。

和低端白酒相比,三家黃酒上市公司都擁有極具文化內(nèi)涵和歷史傳承的悠久品牌,其高端產(chǎn)品也具備相應(yīng)的提價能力,這顯然不是類似金種子酒這種企業(yè)所能比的。但由于當前高端產(chǎn)品規(guī)模較小,市場份額占比不大,還不足從根本上改善上市公司的盈利能力。

4、當前黃酒品牌及市場形象

長期以來,黃酒價格持續(xù)走低,不僅遠不如白酒,甚至不如啤酒和水。除產(chǎn)能過剩及庫存高企外,黃酒給人的形象就不那么高大上。下圖來自京東,若不仔細看,黑乎乎的一大桶還以為是餐館用的醬油,2.5升裝6桶價格為149元,平均每斤不到5元,比有些礦泉水都便宜。如若招待賓客,提著這么一桶上桌,估計能把客人嚇走。

黃酒還沒有出現(xiàn)能扛起品牌全國化大旗的企業(yè),它需要給消費者一個喜聞樂見的理由,就像當初的加多寶,涼茶原本是南方特產(chǎn),一句“怕上火喝加多寶”紅遍全國大街小巷。而不是想到黃酒,就想到料酒,想到這種大桶包裝的味道怪怪的廉價貨。

5、黃酒企業(yè)的行業(yè)基因

俗話說,路在人走,事在人為。王老吉自己經(jīng)營了幾十年涼茶,也沒有成功推向全國,后來借助加多寶才成功突破區(qū)域限制。因為像白云山這種國企體制,是很難經(jīng)營好消費品品牌的。黃酒也面臨著同樣的問題,目前三家上市公司中,只有會稽山是民營企業(yè),其他兩家都是國企。如若領(lǐng)軍企業(yè)都因循守舊、抱殘守缺,那么整個行業(yè)的命運可想而知。2011年之后,盡管黃酒消費量節(jié)節(jié)攀升,但由于價格的下跌,行業(yè)依然無法擺脫原有的困局。若沒有痛徹心扉的變革,黃酒行業(yè)現(xiàn)狀很難得到根本改變。

 
 
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