2016消費稅與營業(yè)收入增速不匹配
靚麗的業(yè)績讓茅臺收到了來自資本市場的強烈回應。自2016年以來，貴州茅臺股價一路上揚，就在4月14日當天，貴州茅臺市值首次突破5000億元關口，股價一度攀升至399.88元，本周一略為休整后，股價逆市上漲，至昨日收市，已突破400元的歷史高位，收于405.74元，總市值高達5096.9億元。此前的4月10日，貴州茅臺股票總市值就已上升到4949億元人民幣，超過全球酒王帝亞吉歐，成為全球市值最高的烈性酒公司，不少人預計茅臺此后將迎來最佳機遇期。
與此同時，茅臺2016年報公布的另外兩組數(shù)據(jù)卻引來了不少質疑之聲——2016年茅臺消費稅為50.95億，同比增長了105%，增長了26.1億;而2016年茅臺酒的營業(yè)收入為388億，同比增長了18.95%，消費稅與營業(yè)收入比例從2015 年的7.61%上升至2016 年的13.11%。茅臺酒的消費稅與茅臺酒的收入數(shù)據(jù)之間的不匹配導致不少人得出“茅臺2016年財報涉嫌造假，收入少確認，隱藏利潤”的結論，不少媒體也對此進行了報道。
公司回應稅基抬高是消費稅激增主要原因
然而，據(jù)專家分析，消費稅增長快于營業(yè)收入，增速多出來的部分就是隱藏掉的利潤——這一邏輯本身就存在問題。消費稅是影響利潤的主要因素，但消費稅也只是收入轉換為利潤的其中一個環(huán)節(jié)，有更多的其他因素在影響利潤本身，因而消費稅與營業(yè)收入增長不同速也應屬于合理情況。
具體而言，白酒的消費稅率在2016 年基本保持穩(wěn)定，不少專家認為，茅臺酒消費稅的快速增長可能是由稅費科目調整、貴州茅臺白酒產(chǎn)品稅基抬高以及股份公司與銷售公司發(fā)貨節(jié)奏不一致或者是生產(chǎn)端給到銷售公司的量大于銷售公司對外銷售量等因素造成，我們有理由認為，茅臺未來像16年這樣的高消費稅率未必可持續(xù)。
4月20日，貴州茅臺酒股份有限公司就此前媒體報道的“造假事件”給出官方回應，回應稱，2015 年 12 月，貴州省國稅局下發(fā)了《關于核定部分白酒產(chǎn)品消費稅最低計稅價格的通知》(黔國稅函【2015】387 號)，導致公司消費稅稅基提高，消費稅增幅較大。
也有專業(yè)人士指出，茅臺2016年整體毛利率下降0.9 個百分點，主要受茅臺酒的噸酒成本快于噸酒價格上漲幅度導致。營業(yè)稅金及附加單四季度確認28.85 億，同比增長89%，其占比收入的比例大幅提高至16.2%，環(huán)比、同比增加3、6 個百分點。從母公司利潤表可以看到該項同比大幅增長104%，和股份公司消費稅增幅一致。一部分原因是15年起公司消費稅稅基提高導致從價計稅部分增加，同時也和母公司提前在16年確認消費稅有關。期間費用率穩(wěn)中減少1個百分點。整體凈利率受消費稅影響降低近5 個點至41.6%。
事實上，白酒行業(yè)消費稅占比普遍較高。數(shù)據(jù)顯示，2015年貴州茅臺營業(yè)稅金及附加合計為34.5億元，消費稅的繳納為24.86億元。五糧液2015年繳納的營業(yè)稅金及附加合計17.85億，其中消費稅12.62億元。消費稅在白酒企業(yè)總體“營業(yè)稅金及附加一項”中的占比普遍在7~8成之間。
