白酒板塊大漲,2017 年白酒板塊仍存在較大市場(chǎng)行情,重點(diǎn)關(guān)注洋河股份、水井坊、口子窖。
投資要點(diǎn)
白酒板塊整體趨好,延續(xù)向上趨勢(shì),優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升,業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)增公司部分超預(yù)期
白酒板塊2016 年顯示出強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),一線白酒未來(lái)將實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升,茅臺(tái)、五糧液批價(jià)持續(xù)走高,打開(kāi)行業(yè)上行天花板。春節(jié)后批價(jià)有所回落,但幅度不是太大。以茅五為代表的高端白酒將實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。近期部分上市公司披露2016 年的業(yè)績(jī)預(yù)告,部分預(yù)增公司業(yè)績(jī)超預(yù)期,顯示強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。今天白酒板塊大幅上漲,也是市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)形勢(shì)趨好觀點(diǎn)的反應(yīng)。
春節(jié)期間白酒普遍旺銷(xiāo),表現(xiàn)較佳,次高端白酒大超預(yù)期,洋河領(lǐng)漲根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)期間高端白酒銷(xiāo)售火爆,茅臺(tái)春節(jié)期間發(fā)貨量超5000噸,收入超100 億,茅臺(tái)批價(jià)和估值提升打開(kāi)行業(yè)上行天花板。五糧液春節(jié)期間銷(xiāo)售也很火爆,部分區(qū)域存在斷貨現(xiàn)象,目前全年打款已超40%,一季度預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)會(huì)有較好表現(xiàn);洋河拐點(diǎn)出現(xiàn),16 年二季度進(jìn)行適度調(diào)整,17 年全年業(yè)績(jī)將恢復(fù)正常增長(zhǎng),增速將恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng),預(yù)計(jì)會(huì)超預(yù)期。
渠道庫(kù)存較低,加庫(kù)存預(yù)期有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)
2013 年開(kāi)始因限制三公消費(fèi)等政策因素影響,行業(yè)進(jìn)行了深度調(diào)整,經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整,白酒優(yōu)質(zhì)企業(yè)渠道庫(kù)存基本出清,目前處于低庫(kù)存階段,部分渠道缺貨現(xiàn)象突出。今年整個(gè)春節(jié)期間部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)渠道缺貨現(xiàn)象凸顯,如五糧液、古井、口子窖等。隨著行業(yè)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)和批價(jià)的走高,經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)空間將打開(kāi),渠道加庫(kù)存積極性將不斷提高,帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)走高。
白酒板塊估值仍處于合理區(qū)間,仍可看,部分白酒估值偏低,具有極大配置價(jià)值
一線白酒經(jīng)過(guò)去年一年的估值修復(fù),估值有所提高,但目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱诤侠韰^(qū)間,茅臺(tái)對(duì)標(biāo)帝亞吉?dú)W等國(guó)際巨頭25 倍左右估值仍有空間。二線白酒相比一線白酒估值較高,但符合白酒行業(yè)特點(diǎn),二線白酒主要以品牌力較強(qiáng)的次高端白酒和地方強(qiáng)勢(shì)品牌為主,具有高成長(zhǎng)性,彈性較大,估值相對(duì)較高也合理。三線白酒差異化比較明顯,金種子、青青稞酒等公司業(yè)績(jī)相對(duì)較差,但其他三線品牌目前估值相對(duì)有優(yōu)勢(shì),口子窖、今世緣、伊力特以及迎駕貢酒等估值較低,具有配置價(jià)值?？傮w來(lái)看,白酒股估值處于合理區(qū)域,還有提升空間。
投資建議
2017 年白酒板塊仍存在較大市場(chǎng)行情,重點(diǎn)關(guān)注洋河股份、水井坊、口子窖。（浙商證券 楊云）
