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鐵桿粉絲倒戈 貴州茅臺陷估值之辯

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-06-30  瀏覽次數(shù):909
核心提示:當(dāng)貴州茅臺一騎絕塵,突破6000億元市值之時,對貴州茅臺的估值爭議也接踵而來,如三瓶酒可以買下整個軍工板塊,一個貴州茅臺
       當(dāng)貴州茅臺一騎絕塵,突破6000億元市值之時,對貴州茅臺的估值爭議也接踵而來,如“三瓶酒”可以買下整個軍工板塊,一個貴州茅臺可以買下A股整個互聯(lián)網(wǎng)板塊等言論不一而足。貴州茅臺的鐵桿粉絲否極泰CEO董寶珍近期發(fā)表言論稱“茅臺的股價超越了合理估值,進入泡沫初期”,更為貴州茅臺的估值之辯火上澆油。

董寶珍說,近期貴州茅臺的市值突破6000億元,已經(jīng)超越了公司當(dāng)前的內(nèi)在價值,貴州茅臺股價超越了合理估值進入泡沫初期,目前的貴州茅臺越來越成為趨勢交易者的盤中餐。

但是,同樣為資深“茅粉”的私募大佬——東方港灣董事長但斌卻作出了“貴州茅臺還在折價”的判斷:再過6個月就2018年,預(yù)計貴州茅臺的每股收益22元到25元,算上年度分紅15元,按茅臺現(xiàn)價475元算,除權(quán)之后即460元,再過6個月,2018年市盈率就有可能是18.4倍與20.9倍。

“我們再保守點,就算2018年茅臺每股收益20元,市盈率也只有23倍,茅臺比照帝亞吉歐估值,怎么樣也可以保持在25倍市盈率。稍看遠點,茅臺依然處于折價狀態(tài)。”但斌如是說。

貴州茅臺到底是貴還是便宜?如何看待資本市場中關(guān)于貴州茅臺的估值之辯?新思哲投資董事長韓廣斌的觀點非常有代表性:“一個股票的估值可能是20倍市盈率也可能是50倍市盈率,前提是不同時間的深度和跨度,不然爭論就不在一個頻道。”

新思哲在本輪貴州茅臺股價起漲前曾頂格買入,但目前倉位已經(jīng)有所下降。韓廣斌認為,貴州茅臺實際上有兩個估值,一個是市場估值,從歷史來看,市場給貴州茅臺的估值向來不是很高,當(dāng)前貴州茅臺的市盈率已經(jīng)超越了30倍,是一個不高不低的狀態(tài),貴州茅臺在此價位再往上就容易進入波動區(qū)間。

“但貴州茅臺還有一個實際估值,因為茅臺酒有抗通脹屬性,當(dāng)前貴州茅臺顯然不到它的實際估值,它是一只可以長期跟蹤的股票,當(dāng)它出現(xiàn)非理性下跌時,我們可以再買進,以實現(xiàn)超額收益。”韓廣斌說。新思哲1期近5年的收益率為286.48%,五年期業(yè)績排名全國第6。

目前貴州茅臺的市值已經(jīng)漲到6000億元,它的天花板到底在哪里也成了諸多市場人士的疑問。明達投資董事長劉明達算了一筆簡單的賬:未來3年,貴州茅臺可以實現(xiàn)4萬噸產(chǎn)銷平衡,每年利潤可以達到400億元,如果按照25倍到30倍的市盈率算,3年后的貴州茅臺估值是1萬億元至1.2萬億元之間。

劉明達一直是貴州茅臺的擁躉,即使在2015年夏天的巨震中,他也堅守倉位,劉明達的投資邏輯相當(dāng)清晰明了,他早在2014就提出了“藍籌稀缺”論。明達(1期)是中國運作時間最長的陽光私募基金,歷經(jīng)近12年牛熊,年化復(fù)利超過20%,自2005年11月28日成立以來累計收益超過700%。

盡管私募大佬對貴州茅臺短期估值持有異議,但他們均表示貴州茅臺當(dāng)前的護城河遠遠比2012年之前要寬很多。“2012年之前,大單品普通飛天茅臺占到貴州茅臺收入和利潤的九成以上,貴州茅臺要取得業(yè)績超預(yù)期增長,必須在計劃外放銷售量,這又對市場一批價傷害很大。但自2015年之后,貴州茅臺的定制酒和生肖酒等供不應(yīng)求,貴州茅臺的業(yè)績增長不再依靠單一品種,抵御風(fēng)險的能力明顯上升。”某私募大佬坦言。(上海證券報  屈紅燕)


 
 
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