年內三次提價重回千元,五糧液彰顯信心。今年五糧液主要任務是對核心產品普五的控量挺價,在減量20%的基礎上,通過發(fā)貨節(jié)奏控制實現(xiàn)數(shù)次提價,終端指導價格從2017年2月初的829元/瓶調整至目前的1099元/瓶,累積上漲270元/瓶。茅臺終端價突破1500元,與五糧液價差不斷擴大。五糧液多番提價旨在追趕茅臺,同時拉開與國窖等競爭對手差距,鞏固一線高端白酒地位。此次提價后,五糧液將重回千元價格帶,彰顯公司信心。目前普五一批價穩(wěn)定在800-820元左右,終端零售價穩(wěn)步提升,渠道已實現(xiàn)順價,經(jīng)銷商利潤恢復至合理水平。五糧液批價的提升將有效激發(fā)經(jīng)銷商積極性和渠道動力,進一步增強品牌實力。
明年普五有望放量,看好業(yè)績量價齊升。公司今年已全面理順產品價格體系,同時在營銷端發(fā)力,擴大招商,增加專賣店,推動渠道下沉和精細化運營。公司在新帥鐵腕治理下已基本解決困擾已久的渠道和價格問題,明年將開啟新的征程。據(jù)秋糖會公開交流反饋,公司明年有望增加普五投放量,從而打消市場對公司無法放量的擔憂。明年高端白酒依舊景氣,我們看好公司業(yè)績量價齊升。
白酒基本面無憂,情緒面造成短期回調,堅定長期持有。近日在茅臺股價回落和資金獲利了結影響下,白酒板塊出現(xiàn)了較大幅度的回調。我們認為此輪回調更多是情緒面上的宣泄,與基本面無關。目前從渠道庫存、終端價格表現(xiàn)看,白酒行業(yè)依舊處于一個良性運行狀態(tài)。我們繼續(xù)看好白酒板塊的投資機會,短期的回調給了重新上車時機。高端白酒增長確定性強,五糧液業(yè)績改善預期高,看好明年業(yè)績估值雙提升,堅定長期持有。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為2.44元、3.14元、3.82元,未來三年將保持28.8%的復合增長率,對應17-19年PE分別為27倍、21倍和17倍,給予公司2018年25倍估值,對應目標價78.5元,給予“買入”評級。(中國網(wǎng))
