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中秋、國慶白酒最新跟蹤:動銷驅穩(wěn) 庫存向下

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-10-09  瀏覽次數(shù):1209
核心提示:中秋&國慶白酒行業(yè)終端及經(jīng)銷商調(diào)研顯示,中秋節(jié)作為行業(yè)傳統(tǒng)旺季,增速向常態(tài)回歸,步入國慶節(jié)以后,行業(yè)進入庫存消化期,行業(yè)批價整體穩(wěn)定。動銷方面,高端白酒行業(yè)動銷依然穩(wěn)定,價格趨穩(wěn),庫存處于低位。
      中秋&國慶白酒行業(yè)終端及經(jīng)銷商調(diào)研顯示,中秋節(jié)作為行業(yè)傳統(tǒng)旺季,增速向常態(tài)回歸,步入國慶節(jié)以后,行業(yè)進入庫存消化期,行業(yè)批價整體穩(wěn)定。動銷方面,高端白酒行業(yè)動銷依然穩(wěn)定,價格趨穩(wěn),庫存處于低位。次高端白酒價格相對穩(wěn)定,動銷有所分化。展望四季度,在高任務完成率支持下,企業(yè)和經(jīng)銷商預計將進入庫存消化期,支撐企業(yè)明年開門紅。我們繼續(xù)看好白酒行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的趨勢。標的上,繼續(xù)首推高端(茅、瀘、五),次高端首推三季度有望超預期的汾酒,同時繼續(xù)推薦基本面持續(xù)向好的古井、洋河,同時建議關注三季報有望保持高增長的酒鬼酒。

最新觀點

中秋國慶白酒最新跟蹤:中秋節(jié)作為行業(yè)傳統(tǒng)旺季,增速向常態(tài)回歸,步入國慶節(jié)以后,行業(yè)進入庫存消化期,行業(yè)批價整體穩(wěn)定。動銷相比于2020年略有增長。目前來看大部分白酒企業(yè)整體價格相對穩(wěn)定,高端白酒同口徑增速超過次高端白酒。我們在中秋國慶后跟蹤16家白酒經(jīng)銷商,整體感受中秋國慶動銷基本符合預期。其中高端白酒表現(xiàn)最為穩(wěn)健,茅臺需求仍然最旺盛,五糧液批價企穩(wěn)庫存降低,終端流速快,任務完成率高。國窖控貨挺價,價格表現(xiàn)穩(wěn)定。次高端白酒價格相對穩(wěn)定,動銷穩(wěn)步增長。汾酒延續(xù)前期的強勢表現(xiàn),洋河逐步邊際改善。古井作為區(qū)域龍頭,市場占有率穩(wěn)步提升。

高端酒反饋:茅臺需求保持旺盛,五瀘高基數(shù)下平穩(wěn)增長。中秋高端白酒表現(xiàn)穩(wěn)健,茅臺需求景氣度依然最旺,9月受價格監(jiān)管預期影響疊加渠道上全面放量,批價下跌至2800內(nèi),受供求關系影響又有回升。五糧液批價企穩(wěn),終端流速快,整體任務完成進度高,預計明年999占比持續(xù)提升。國窖控貨挺價,批價維持900-910,部分市場920-930,庫存1月左右。

次高端反饋:批價穩(wěn)定,動銷分化。中秋節(jié)期間次高端白酒市場價格相對平穩(wěn),動銷相比于2020年有所分化。次高端白酒上半年受益于低基數(shù)和宴席回補,表現(xiàn)優(yōu)異。進入下半年,由于基數(shù)的快速抬升,中秋節(jié)整體增長趨于平緩。由于上半年高完成率,目前行業(yè)整體渠道打款政策相對寬松,批價壓力較小,因此批價基本保持穩(wěn)定。動銷方面,各白酒企業(yè)存在一定分化。其中汾酒延續(xù)了今年以來的強勢表現(xiàn),動銷保持良好趨勢。洋河伴隨著M3水晶版的市場接受度提升,省內(nèi)增速抬升。今世緣整體動銷保持穩(wěn)定,老4開庫存持續(xù)消化。水井坊則受益于前期的低庫存,三季度發(fā)貨水平較高。古井產(chǎn)品結構加速升級,次高端占比不斷提升,在宴席用酒方面占有率提升,動銷好于其他徽酒。

投資策略:中秋國慶動銷符合預期,首推高端白酒,繼續(xù)推薦動銷表現(xiàn)持續(xù)向好的次高端白酒。白酒中秋國慶動銷基本符合預期,相比于上半年略有降速。高端酒仍然確定性最高。整體來看,高端酒動銷最為穩(wěn)健,任務完成率較高,渠道庫存處于相對低位。次高端白酒價格相對穩(wěn)定,動銷增速趨穩(wěn)。展望四季度,白酒行業(yè)消費增速趨于穩(wěn)定,行業(yè)動銷依然良性,渠道庫存仍處于較低水平。上半年高完成率將支撐企業(yè)全年任務達成,并支撐企業(yè)明年開門紅。我們繼續(xù)看好白酒行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的趨勢。標的上,繼續(xù)首推高端(茅、瀘、五),次高端首推三季度有望超預期的汾酒,同時繼續(xù)推薦基本面持續(xù)向好的古井,洋河,同時建議關注三季報有望保持高增長的酒鬼酒。風險提示:終端需求疲軟、行業(yè)競爭加劇、成本端超預期上漲、稅率提升。

報告正文

一、中秋國慶白酒最新跟蹤:中秋動銷穩(wěn)健,批價表現(xiàn)平穩(wěn)

我們在中秋國慶后跟蹤16家白酒經(jīng)銷商,整體感受中秋動銷基本符合預期。其中高端白酒表現(xiàn)最為穩(wěn)健,茅臺需求仍然最旺盛,五糧液批價雖有所下降,但終端動銷良好,任務完成率高,國窖控貨挺價,價格表現(xiàn)穩(wěn)定。次高端白酒價格相對穩(wěn)定,動銷穩(wěn)步增長。汾酒延續(xù)前期的強勢表現(xiàn),洋河逐步邊際改善。古井產(chǎn)品結構加速升級,次高端占比不斷提升。在宴席用酒方面占有率提升,動銷好于其他徽酒。

(1)高端酒反饋:茅臺需求保持旺盛,五瀘高基數(shù)下平穩(wěn)增長。茅臺需求保持旺盛,五瀘高基數(shù)下平穩(wěn)增長。中秋高端白酒表現(xiàn)穩(wěn)健,茅臺需求景氣度依然最旺,9月受價格監(jiān)管預期影響疊加渠道上全面放量,批價由3200高位回落至2800左右,但原箱價格始終維持3800左右。五糧液批價企穩(wěn),終端流速快,整體任務完成進度高,預計明年999占比持續(xù)提升。國窖控貨挺價,批價維持900-910,部分市場920-930,庫存1月左右。(2)次高端反饋:批價穩(wěn)定,動銷分化。中秋國慶節(jié)期間次高端白酒市場價格相對平穩(wěn),動銷相比于2020年有所分化。次高端白酒上半年受益于低基數(shù)和宴席回補,表現(xiàn)優(yōu)異。進入下半年,由于基數(shù)的快速抬升,中秋節(jié)整體增長趨于平緩。由于上半年高完成率,目前行業(yè)整體渠道打款政策相對寬松,批價壓力較小,因此批價基本保持穩(wěn)定。動銷方面,各白酒企業(yè)存在一定分化。其中汾酒延續(xù)了今年以來的強勢表現(xiàn),動銷保持良好趨勢。洋河伴隨著M3水晶版的市場接受度提升,省內(nèi)增速抬升,而省外市場受益于經(jīng)銷商的整合梳理,M6+銷售表現(xiàn)持續(xù)提升。今世緣整體動銷保持穩(wěn)定,老4開庫存持續(xù)消化。水井坊則受益于前期的低庫存,三季度發(fā)貨水平較高。古井產(chǎn)品結構加速升級,次高端占比不斷提升,在宴席用酒方面占有率提升,動銷好于其他徽酒。國窖:批價維持910-930,庫存20-30天。

二、渠道調(diào)研詳細反饋(附16家經(jīng)銷商反饋)

1、高端白酒反饋:茅臺需求保持旺盛,五瀘高基數(shù)下平穩(wěn)增長

經(jīng)銷商1:茅五瀘經(jīng)銷商(河南市場)茅臺:中秋前酒廠通知開始打款,同時渠道聽說中秋放量,散瓶價格從3200下降到2800內(nèi),但打款并沒有全部發(fā)貨,市場上供需關系仍較為緊張,價格又有所恢復,中秋維持在3000左右震蕩。中秋后到十一前受放量和需求空檔影響,批價再次回到2750,國慶期間回升到2800左右。整箱價格維持在3860左右比較穩(wěn)定,一方面因為供給有限,另一方面因為消費者逐步習慣購買散瓶。目前庫存幾乎為0,預計節(jié)后收到10月貨,但由于貨量不大預計庫存仍能保持10天以內(nèi)。五糧液:截止8月底,打款完成90%左右(計劃內(nèi)外加總),發(fā)貨80%,慢于全國進度,全國預計回款超過90%。中秋前批價975-980,庫存20天左右。國慶期間庫存消化至10天內(nèi),批價980,過節(jié)后庫存達標可以繼續(xù)發(fā)貨,預計10月完成全部銷售指標(全國應該已經(jīng)完成)。市場成交價維持千元以上比較穩(wěn)定。部分大商年初已經(jīng)用電子承兌方式完成全年計劃內(nèi)配額,考慮后續(xù)999計劃外打款,大商全年任務實際可能超額完成。預計明年999打款增加,2022年或正式提價至1099。瀘州老窖:河南上半年完成5億銷售,慢于全國進度。7-8月酒廠一直停貨,目前完成65%,預計全年完成7億左右銷售。批價從前期高位930到中秋前910左右,庫存3-40天。國慶期間庫存消化至1月內(nèi),但批價略微下滑至900左右。國窖停止接單,但河南地區(qū)全年任務未完成,仍可以按計劃外(950)打款,對于計劃外打款的貨,酒廠可能會多投入一些費用幫助渠道消化。目前渠道該擴容的地方已經(jīng)擴容到了,從久泰轉變?yōu)?+1模式,今年增速也不差,只需靜待時機。

經(jīng)銷商2:茅五瀘經(jīng)銷商(華東市場)茅臺:價格整體穩(wěn)定,需求仍較為旺盛。目前已完成10月配額,一般提前1-1.5月完成全年發(fā)貨量,11月上旬完成全年發(fā)貨,12月份開始次年打款。9月價格上漲后回落是較高溢價中的正常波動。未來進入需求淡季疊加酒廠放量增加,預計價格處于下降趨勢,至10月下旬有望重新回升。五糧液:批價970-980,終端成交價格1030-1060,已完成9月份打款,預計11月底完成全年打款任務,但部分發(fā)貨可能次年完成。目前發(fā)貨參照經(jīng)銷商庫存,對于庫存較低的經(jīng)銷商,已完成9月發(fā)貨,對于庫存量較高經(jīng)銷商,7-8月訂單未發(fā)貨,整體節(jié)奏與20年相似。瀘州老窖:整體任務完成80%左右,進度與20年持平。目前批價910,終端成交價950-960,提價后高度動銷有所放緩,但杭嘉湖區(qū)域低度消費氛圍好于五糧液,低度占比70%,庫存1月以內(nèi),高度庫存高于低度,整體1.5個月左右,與20年情況類似。

經(jīng)銷商3:茅五瀘經(jīng)銷商(華中市場)整體回顧:高端需求較好,中秋國慶雙節(jié)和去年火爆現(xiàn)象有一定差距,但和19年情況類似。茅臺仍是供不應求的狀態(tài),在批價上也有所反應。五、瀘中秋后(國慶期間)批價維持穩(wěn)定,庫存消化一周左右,但國慶不是經(jīng)銷商消化庫存的時間,終端持續(xù)動銷,預計節(jié)后繼續(xù)進貨從而幫助經(jīng)銷商繼續(xù)消化庫存。臨近年底,各家任務都基本完成,不會有大量發(fā)貨的情況影響批價。茅臺:11月款已打,9、10月貨已到,進度快于往年,庫存10天左右,拆箱政策執(zhí)行嚴格。價格降溫與直銷等渠道全方位放量有關,但供求關系導致批價回落空間有限,中秋低點到2750左右,國慶期間回升到2800,但原箱價格始終穩(wěn)定在3800左右。五糧液:批價975-980,計劃內(nèi)配額發(fā)貨85%左右,999打款占比30%左右,發(fā)貨70-75%,中秋后庫存40天,國慶期間消化至35天,預計10月中下旬到新貨,但貨量不大不會影響批價。預計明年999占比繼續(xù)提升,全年量增預計8%左右。系列酒方面五糧春表現(xiàn)較好。瀘州老窖:批價900-910,發(fā)貨進度完成90%,中秋后庫存40天,國慶期間消化至35天,屬于正常水平。動銷方面價格貢獻主要增長,量基本持平,費用投入持續(xù)收縮。國窖全國范圍停止接單反應出酒企提前完成全年目標,已經(jīng)打款的貨節(jié)后正常發(fā),未完成任務的經(jīng)銷商可能要按計劃外價格打款。

經(jīng)銷商4:茅五瀘經(jīng)銷商(西南市場)茅臺:前期批價正常范圍內(nèi)波動,但需求仍較為旺盛。五糧液:批價980-990,庫存1.5個月。瀘州老窖:批價920-930,庫存45天。

經(jīng)銷商5:茅五瀘經(jīng)銷商(華中市場)批價:茅臺批價2900元出頭,五糧液價格960元左右,瀘州老窖批價910元左右。

經(jīng)銷商6:茅五瀘經(jīng)銷商(華東市場)茅臺:批價從中秋以來一直比較穩(wěn)定,2800左右。10月到了部分貨,庫存10天左右。五糧液:批價980左右,部分小商全年計劃已經(jīng)執(zhí)行完畢,庫存10天以內(nèi)。國窖:批價900,動銷較五糧液稍差。

2、次高端白酒反饋:批價穩(wěn)定,動銷分化

經(jīng)銷商7:汾酒經(jīng)銷商(河南市場)汾酒整體在河南市場進入渠道投入的收獲期,三季度延續(xù)上半年景氣態(tài)勢,青20費用快速收縮,大幅砍去買贈和陳列費用,費用率降至15%一下,產(chǎn)品價格鏈良好,渠道利潤率高于競品。汾酒現(xiàn)在完成全年85%多的任務,庫存相對很低,只有1000萬左右,即半個月庫存。下半年玻汾和青20都開始了配額制。玻汾:9月13號開始,玻汾費用停止投入。這幾年玻汾在酒廠整個體量中占比相對比較大,但是酒廠基本上在控制玻汾的投放量,所以價格比較穩(wěn)定的上漲。玻汾在目前的配額制下,每個月給經(jīng)銷商分多少貨量是固定的,例如公司一年能做40萬箱,但是實際上就給30萬箱,因此產(chǎn)品銷售狀況較好,同時利潤相應還不錯。青花20:2021年來價格逐漸上漲,一季度的價格為340-345,到目前9月份到了375,一瓶漲了35。因為(1)酒廠在青花20的費用和投入發(fā)生變化。過去因為打款價沒有變,而上半年還有大概20個點的費用投入,但是進入下半年開始,青20就限制在15個點的上限。(2)投入方式也進行了變化,原來的陳列、出貨這一塊都取消掉了,全部變成不可折現(xiàn)的費用,主要在在年會、旅游這一塊。因此青20的價格會穩(wěn)定上漲——現(xiàn)在成交價基本上是在420左右,未來青20的批發(fā)價會在390左右。復興版:9月份開始著手進行標準化。一方面,現(xiàn)在開始給終端供貨,打款價是869,供貨的價格是在900,要求賣不能低于1050,終端有100塊利潤。復興版未來會介入到1000元價格帶,和五糧液、老窖等同層次產(chǎn)品去競爭。另一方面,雖然動銷比較一般,復興版乃至汾酒30從2012年到現(xiàn)在翻了兩倍至三倍的價格,在白酒品類中漲幅較快。所以未來酒廠也會在復興版投入更多精力,用復興版拉動其他的業(yè)務和企業(yè)文化。汾酒的專賣店和經(jīng)銷商對汾酒復興版的信心較足,因為(1)利潤可觀(2)產(chǎn)品定位不錯。

經(jīng)銷商8:汾酒經(jīng)銷商(山東市場)中秋國慶動銷整體較為平穩(wěn),相較去年略淡。目前已超額完成全年進度,庫存壓力很小,下半年預計自然動銷,根據(jù)廠商發(fā)貨量銷售,全年預計同比去年增長30%以上,整體勢頭向好。下半年預計復興版會加大力度,目前在產(chǎn)品結構中占比仍低,未來仍將不斷提升產(chǎn)品結構,追求高利潤產(chǎn)品和更高市場地位。價格:青20出廠低度378,高度408,低度340左右,高度360-370,終端420-450;復興版終端價格900元,批發(fā)價有所提升至859 。

經(jīng)銷商9:汾酒經(jīng)銷商(山西市場)動銷:中秋節(jié)前完成了向終端庫存的轉移,國慶終端動銷主要靠29、30號兩天來完成。全年能完成多少的任務主要看廠里可以給多少貨,目前庫存整體較少。今年整體汾酒省內(nèi)表現(xiàn)非常的好,是省外市場確實都爆發(fā)了,有一個帶動效應,省外好了省內(nèi)的銷售壓力也小了。竄貨管控:每個月有一個動作,收集片區(qū)內(nèi)其他地方的貨,一旦發(fā)現(xiàn),就要把貨買回來,然后查處貨從哪里來的,懲罰該經(jīng)銷商,這個操作一定程度上扭轉了省內(nèi)的竄貨行為,復興版:價格管控依舊十分嚴格,有任何地區(qū)低價銷售的現(xiàn)象,反饋到山西總部,立即采取行動。專賣店1:汾酒山西專賣店今年任務400萬,9月份已經(jīng)完成任務,汾酒今年在山西整體表現(xiàn)很好,20年巴拿馬金獎是銷售最為火爆的一款產(chǎn)品,婚宴,大眾消費等需求旺盛。專賣店2:汾酒山西專賣店今年任務1000萬,6月底已完成全年任務,整體勢頭很好,省內(nèi)今年經(jīng)濟形勢改善,企業(yè)用酒需求增多,四季度一方面是從企業(yè)要貨,另一方面是從市場上要貨,賣的好的店多向賣的慢的店調(diào)貨,酒廠不會讓整個市場處于缺貨狀態(tài)。青25目前開票價328元,一批價310-320。

經(jīng)銷商10:水井今世緣經(jīng)銷商(華東市場)整體白酒消費有所放緩,主要是受省內(nèi)特殊環(huán)境變化和行業(yè)基數(shù)上行的影響。進入國慶節(jié)以后受婚宴拉動,消費有所增長。今世緣:今世緣的體量增長50%,新市場招商及終端鋪市帶來的銷量增長較大,處于導入期,終端整體動銷增速為40%。老四開批價為430元,新產(chǎn)品批價為460元。水井坊:水井坊三季度區(qū)域經(jīng)銷商出貨量較2020年增長10%,終端庫存量略高于2020年。今水井坊8號低度產(chǎn)品價格為300-310元,高度產(chǎn)品為350-370元。井臺38°價格為440-460元,52°價格為480-500元。7月份調(diào)價后價格較穩(wěn)定,原因為老庫存較少。目前市場新產(chǎn)品庫存1.5個月。劍南春:劍南春增速較穩(wěn)定,為10%,其中包含漲價因素。

經(jīng)銷商11:洋河經(jīng)銷商(江蘇市場)動銷:省內(nèi)基本10月就可以完全年初的目標,中秋動銷恢復較好,進入國慶節(jié)后動銷進一步提升,全年增速預計15%。庫存:夢之藍整體庫存1個月左右,M3水晶版占比略高。價格:夢6+批價620-630,夢3水晶版430元,新版天之藍320上下。

經(jīng)銷商12:洋河經(jīng)銷商2(江蘇市場)動銷:今年中秋打款同比增長35%,主要是2020年消化庫存的原因,中秋開貨較少。目前相比于去年全年,海天增速25%,夢系列增速15%。全年任務已經(jīng)完成,預計后續(xù)仍有進貨的需求,但需要看廠商的配額情況。庫存:夢6+的庫存很低,夢3水晶版有一定的庫存,海天基本沒有庫存,新版天之藍因為剛到貨所以有一定的庫存。價格:夢6+批價620-630,夢3水晶版430-440元,新版天之藍325左右。

經(jīng)銷商13:古井渠道經(jīng)銷商(合肥,產(chǎn)品為古8、古5、獻禮)古井整體的市場份額還是在提升,從不同價位看,300元以下酒下降,500-800上升,結構升級明顯,次高端的快速增長彌補了中低端的小幅下滑。預計明年公司將繼續(xù)主動升級產(chǎn)品結構,推出古26產(chǎn)品,定位800元高價位次高端。動銷:中秋整體白酒市場平淡,除古井略有增長外,其他品牌均有所下滑。古井今年政策與往年較為一致,沒有特別的促銷活動。國慶整體情況和去年銷售差不多。打款:全年任務同比去年增長13%。目前打款已經(jīng)完成全年任務,貨也都發(fā)完了。古16和古20單獨在做團購,同比去年接近翻倍。庫存:經(jīng)過中秋和國慶動銷后,目前庫存處于2.5月水平,預計春節(jié)前可以消化至一個月正常水平,雖然該經(jīng)銷商產(chǎn)品結構主要為中低端,但今年仍能實現(xiàn)增長。價格:古8 成交價在230元;古16 批發(fā)價340元,成交價350元;古20 成交價600,最低580,一瓶渠道利潤在100元以上。古20去年12月提價20,3月提價60,兩次提價時終端仍有庫存,消化庫存時價格沒那么高,端午節(jié)后消化完庫存按照新價格開票,拿貨價格基本就漲到目前的水平。競品方面,全國性產(chǎn)品如國臺汾酒摘要相比之前最近兩年有動銷但量不大。隨著劍南春的漲價古16在宴席用酒和商務用酒方面擠占了劍南春的部分市場份額。另外洞藏今年也在安徽放量,終端價220-240,比古8略低,由于單瓶利潤較高所以終端店愿意推,但銷量一般。

經(jīng)銷商14:口子窖經(jīng)銷商(合肥)動銷:三季度整體體比去年下降5-8%(10%以內(nèi)),今年整體表現(xiàn)不好主要有兩個原因:(1)人為控量,在20年中秋節(jié)因為政策壓貨導致很多庫存壓在終端店,從中秋節(jié)到春節(jié)市場動銷較慢庫存積累,但香煙又是煙酒店在春節(jié)期間的主要收入來源,很多終端店通過低價拋售口子窖套現(xiàn)來打煙,引起口子窖價格整體下滑,部分單品價格下降10元甚至15,20元。今年春節(jié)控制整個市場投放量,只按照定的計劃訂單發(fā)貨,計劃外訂單不發(fā)貨,來控量提價,也就告訴了終端店要漲價,導致今年春節(jié)銷量下滑。通過這一動作口子窖價格恢復甚至在原有價格基礎上上漲了5-10元。零售價隨著開票價水漲船高。同時還通過掃碼紅包的形式將漲價部分返還消費者,而不是終端店,但由于市場需要適應過程,因此銷量仍下滑。(1)整體環(huán)境蕭條,口子窖主要價位是300元以下價位段,受整個市場氛圍影響較明顯。價格:口子5年一批價105元,實際成交價120元;口子6年一批價120元,實際成交價140元;

經(jīng)銷商15:醬酒經(jīng)銷商(山東)動銷:中秋節(jié)的動銷相對平淡,伴隨著茅臺價格的下滑,醬酒產(chǎn)品的批價有所回落。但整體來看,市場上成交的產(chǎn)品以醬酒經(jīng)銷商的庫存酒為主。這部分醬酒受益于過去的高費用和低拿貨成本,利潤空間依然相對較大。經(jīng)銷商為了全年任務的順利完成以及享受明年開門紅的費用紅利,加大了出貨力度,預計四季度行業(yè)批價仍將維持在現(xiàn)有水平。從銷售策略上來看,國臺,習酒經(jīng)銷商伴隨著規(guī)模擴張后,價格體系透明度提升,經(jīng)銷商加大非標產(chǎn)品的投入力度,主要通過非標產(chǎn)品實現(xiàn)盈利。價格:國臺十五年拿貨價660元,國標拿貨價320元上下。

經(jīng)銷商16:醬酒經(jīng)銷商(廣東)動銷:渠道、經(jīng)銷商還是團購,很多感覺中秋節(jié)不差,但綜合來講比較疲軟。團購相比于去年有所下滑。原因有四個:一是實體經(jīng)濟經(jīng)過去年疫情的影響壓力相對較大。二茅臺酒價下滑影響了部分醬酒企業(yè)的價格,雖然習酒價格穩(wěn)定,但節(jié)假日的動銷拉動減弱。三酒行動銷壓力加大,因此進貨量有所下滑。四是今年政策上對于節(jié)假日送禮有一定的壓制。未來幾個月預計將進入庫存消化期,庫存消化后預計批價仍將進一步提升。價格:習酒精裝版(579ml版)批價600元左右,團購價620元左右。前期團購價格一度達到650元。經(jīng)銷商計劃內(nèi)成本538元,計劃外590元。經(jīng)銷商配額5-7月基本用完,目前以計劃外為主。

三、投資策略:中秋國慶動銷符合預期,繼續(xù)推薦白酒板塊

投資策略:中秋國慶動銷符合預期,首推高端白酒,繼續(xù)推薦動銷表現(xiàn)持續(xù)向好的次高端白酒。白酒中秋國慶動銷基本符合預期,相比于上半年略有降速。高端酒仍然確定性最高。整體來看,高端酒動銷最為穩(wěn)健,任務完成率較高,渠道庫存處于相對低位。次高端白酒價格相對穩(wěn)定,動銷增速趨穩(wěn)。展望四季度,白酒行業(yè)消費增速趨于穩(wěn)定,行業(yè)動銷依然良性,渠道庫存仍處于較低水平。上半年高完成率將支撐企業(yè)全年任務達成,并支撐企業(yè)明年開門紅。我們繼續(xù)看好白酒行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的趨勢。標的上,繼續(xù)首推高端(茅、瀘、五),次高端首推三季度有望超預期的汾酒,同時繼續(xù)推薦基本面持續(xù)向好的古井,洋河,同時建議關注三季報有望保持高增長的酒鬼酒。

風險提示:終端需求疲軟、行業(yè)競爭加劇、成本端超預期上漲、稅率提升。(原標題:【招商食品 | 最新】動銷驅穩(wěn),庫存向下——21年中秋&國慶白酒最新跟蹤)來源:招商食品  于佳琦團隊

 
 
 
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