白酒業(yè)靠國企改革自我救贖
連衰兩年的白酒行業(yè)在歲末年初重新獲得市場關(guān)注，酒鬼酒、水井坊等近期股價(jià)走勢表現(xiàn)不俗，不少賣方機(jī)構(gòu)開始推崇白酒股。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前一線龍頭股貴州茅臺、五糧液業(yè)績已率先見底，二季度白酒股有望迎來底部復(fù)蘇，目前可戰(zhàn)略性建倉。不過，作為資金方的投資機(jī)構(gòu)似乎對此觀點(diǎn)態(tài)度曖昧，對白酒股持觀望態(tài)度。
然而，一個市場共識是，2015年白酒股更多的將是國企改革驅(qū)動帶來的投資機(jī)會。多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，白酒企業(yè)當(dāng)前已迎來國企改革的最佳時(shí)機(jī)，在老白干酒混合所有制改革方案之后，后續(xù)白酒國企改革將陸續(xù)啟動，國企改革有望成為支撐2015年白酒板塊估值繼續(xù)平穩(wěn)甚至提高的主線。
上海一位食品飲料分析師也對表示，經(jīng)過2014年的調(diào)整，目前白酒庫存已經(jīng)是合理狀態(tài)，再經(jīng)過即將到來的春節(jié)消化，之后庫存會降低，從業(yè)績見底角度看，二季度板塊有望復(fù)蘇，如果從需求角度來講，行業(yè)復(fù)蘇將在下半年啟動。
從基本面看，業(yè)內(nèi)對白酒行業(yè)是否復(fù)蘇的最大爭議之一便是庫存。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年1~11月，白酒行業(yè)利潤總額同比下降13.7%，連續(xù)2年負(fù)增長。就在兩個月前，2014年11月白酒制造業(yè)的產(chǎn)成品庫存達(dá)到361.9億元，較年初上升了15.4%，達(dá)到歷史最高水平。
中投顧問食品行業(yè)研究員簡愛華在接受記者采訪時(shí)表示，一方面，從上市白酒企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)來看，存貨依然較高，仍需要較長時(shí)間消化;另一方面，五糧液和貴州茅臺基于品牌等考慮選擇控量穩(wěn)定高端產(chǎn)品價(jià)格，一定程度上延長了高端產(chǎn)品走出調(diào)整期的時(shí)間。
簡愛華認(rèn)為，春節(jié)消費(fèi)旺季固然會對白酒消化庫存利好，但是不容忽視的是節(jié)后消費(fèi)淡季，企業(yè)市場壓力依然存在。
上海一位私募人士也認(rèn)同上述觀點(diǎn)。該私募人士認(rèn)為，白酒股目前處于反彈之中，但行業(yè)仍未能走出低谷期，盡管茅臺、五糧液業(yè)績已經(jīng)見底，但剩下14家上市白酒企業(yè)還未見底，至于庫存和價(jià)格，更多的還是要觀望春節(jié)前后的動銷情況，春節(jié)后的淡季價(jià)格是否會再下掉。“短期看，白酒提價(jià)的可能性不存在，反轉(zhuǎn)看量能不能起來，但目前還是看不到。所以現(xiàn)在都在等春節(jié)能否有起色。”
國企改革機(jī)會
目前，白酒行業(yè)上市公司基本均是國企，而白酒國企改革在近兩個月步伐有加快跡象。
2014年12月2日，老白干酒推出“混改”方案，計(jì)劃通過定向增發(fā)募資8.25億元的方式分別引入戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商以及員工持股，該“混改”方案驅(qū)動老白干二級市場股價(jià)收獲連續(xù)三個漲停板，5個交易日內(nèi)漲幅超過42%，市值也大幅上升15億元。
無獨(dú)有偶，2014年12月17日五糧液也在與投資者的溝通交流會上透露2015年擬實(shí)行國企改革。隨后1月9日，經(jīng)過兩年的“糾結(jié)”，沱牌舍得也發(fā)布了混改方案，有望成為第二家民營資本控制的白酒上市公司，股票并于本周開始停牌。
“目前是前后十年內(nèi)白酒企業(yè)改革的最佳時(shí)機(jī)。”招商證券分析師董廣陽對外指出，白酒行業(yè)目前處于底部調(diào)整期，強(qiáng)勢企業(yè)正處于反守為攻、蓄勢發(fā)力的初期階段，急需內(nèi)部激勵機(jī)制理順帶來的增長支撐;后進(jìn)企業(yè)增長乏力、戰(zhàn)略模糊、執(zhí)行欠佳，已經(jīng)到了非改不可的地步。
上述私募人士告訴，目前白酒股估值修復(fù)尚有空間，而國企改革將成為推動2015年白酒估值繼續(xù)修復(fù)以及業(yè)績提升的關(guān)鍵。他預(yù)計(jì)，在沱牌舍得之后，二三線白酒金種子酒、古井貢酒、山西汾酒等公司有望加快國企改革步伐。
“就國企改革而言，2015年是重要的落實(shí)期，諸多投資者對國企改革白酒股相當(dāng)感興趣，老白干酒在公布改革方向后股價(jià)不斷攀升就是最好的例證，貴州茅臺和五糧液作為行業(yè)龍頭企業(yè)，本身也屬于國企改革概念，若其通過國企改革引進(jìn)有較大幫助的戰(zhàn)略投資者，對公司未來發(fā)展和股價(jià)都是重大利好。”簡愛華如是稱。
具體而言，董廣陽分析，未來白酒國企改革將呈現(xiàn)由小企業(yè)到大企業(yè)、以點(diǎn)帶面的特征。預(yù)將從業(yè)績差、小型的三四線企業(yè)開始，再逐步蔓延到中、大型的一二線企業(yè)。同時(shí)，由于目前白酒企業(yè)多數(shù)是地方國資委持股，成功的改革經(jīng)驗(yàn)對于增強(qiáng)后來者改革信心、提供改革模式樣板都有非常好的促進(jìn)作用，老白干酒的改制及沱牌舍得的持續(xù)推進(jìn)，有望帶動白酒板塊改革陸續(xù)展開。
