本周指數(shù)強(qiáng)勁上漲3.83%。上海國(guó)企改革主題帶動(dòng)下，黃酒子板塊漲幅居食品飲料第一，國(guó)企改革和龍頭業(yè)績(jī)超預(yù)期雙重利好影響的調(diào)味品板塊漲幅也跑贏指數(shù)。國(guó)企改革主題在2014年4季度對(duì)白酒板塊催化力度巨大，2015年預(yù)計(jì)仍將脈沖式影響白酒板塊，而國(guó)企改革目前已經(jīng)切實(shí)擴(kuò)大到非白酒，起到了由點(diǎn)帶面的效果，從上海本地股到江蘇、浙江等多地。
國(guó)企改革主題對(duì)于催化以“低持倉(cāng)、低漲幅”為特征的非白酒板塊力度不容忽視。我們認(rèn)為，“低持倉(cāng)、低漲幅”已經(jīng)較為充分的反映了市場(chǎng)對(duì)大眾品在通縮、經(jīng)濟(jì)增速下行背景下的收入增長(zhǎng)預(yù)期，防御性已經(jīng)開始顯現(xiàn)，如果有增量催化因素出現(xiàn)，將能帶動(dòng)板塊積極表現(xiàn)，目前來(lái)看，這一判斷具有前瞻性，上海國(guó)企混改預(yù)期已經(jīng)做了預(yù)演。除增強(qiáng)整體配臵的建議外，我們堅(jiān)決不放棄篩選積極創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的標(biāo)的，沿襲2015年策略思維——解禁和轉(zhuǎn)型關(guān)系緊密，繼續(xù)蘊(yùn)含著類似2014年中小市值個(gè)股大幅跑贏指數(shù)的可能，隨著注冊(cè)制的臨近，大部分中小市值公司市值管理更為迫切，以此帶動(dòng)了更多轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新、跨界的主題投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為洽洽食品、好想你、加加食品等都是這一邏輯的對(duì)應(yīng)標(biāo)的，建議重點(diǎn)關(guān)注。
一周市場(chǎng)表現(xiàn)
本周上證指數(shù)上漲3.83%至3，373點(diǎn)，滬深300上漲3.47%至3，618點(diǎn)。本周表現(xiàn)前五的行業(yè)分別是銀行(8.75%)>交運(yùn)(6.43%)>休閑服務(wù)(4.29%)>計(jì)算機(jī)(4.19%)>鋼鐵(3.74%)。
食品飲料板塊整體上漲2.21%，行業(yè)受國(guó)企改革主題持續(xù)發(fā)酵影響，本周黃酒表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，調(diào)味品則在海天年報(bào)超預(yù)期背景下連續(xù)上漲。本周子行業(yè)走勢(shì)：黃酒(5.66%)>調(diào)味品(4.55%)>白酒(2.19%)>食品綜合(2.16%)>啤酒(2.14%)>乳品(2.01%)>葡萄酒(0.52%)>軟飲料(-0.45%)>肉制品(-0.95%)。
重點(diǎn)板塊要點(diǎn)
白酒：調(diào)整蓄勢(shì)。白酒是預(yù)期驅(qū)動(dòng)型板塊，具有彈性，近期同指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)同步。國(guó)企改革對(duì)板塊具有持續(xù)性影響，預(yù)計(jì)于2015年或以脈沖式特征貫穿全年。銷售方面，中檔酒季度銷售改善特征明顯，古井等表現(xiàn)優(yōu)異，調(diào)整消化行業(yè)利空進(jìn)入尾聲，高檔酒梳理渠道效果顯現(xiàn)，貴州茅臺(tái)和五糧液旺季銷售情況良好，節(jié)慶剛需特征明顯，目前貴州茅臺(tái)經(jīng)銷商已經(jīng)提完1季度計(jì)劃，五糧液局部出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象，瀘州老窖包括1573在內(nèi)的全系列產(chǎn)品1月銷售預(yù)計(jì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，這都有助于白酒板塊良性預(yù)期維持，助推行情。最新渠道顯示，隨著物流恢復(fù)，茅臺(tái)廠家重新開始發(fā)貨，市場(chǎng)消化仍然順暢;糖酒會(huì)期間，茅臺(tái)“三茅一曲”運(yùn)作思路會(huì)更清晰呈現(xiàn)出來(lái)。
葡萄酒：投資邏輯類似白酒，預(yù)計(jì)1-2月出貨情況較好。行業(yè)顯復(fù)蘇跡象，龍頭調(diào)整出效果。今年2季度以來(lái)具有代表性的零售連鎖數(shù)據(jù)顯示葡萄酒的客單價(jià)下降但銷售瓶數(shù)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，這一情況符合實(shí)際;從進(jìn)口數(shù)據(jù)可以看出葡萄酒有復(fù)蘇跡象，而葡萄酒龍頭張?jiān)?4年2季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)反映出張?jiān)Ｄ軌蛲绞芤嬗陔A段性的復(fù)蘇，3季度公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)收入增長(zhǎng)，同時(shí)利潤(rùn)增速也達(dá)到兩位數(shù)。張?jiān)９踞槍?duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下行以及競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)際對(duì)經(jīng)銷模式進(jìn)行了改革，堅(jiān)持經(jīng)銷模式，擴(kuò)大配送商和發(fā)展直供，加強(qiáng)終端控制終端，開發(fā)適銷對(duì)路的性價(jià)比產(chǎn)品。隨著渠道梳理和結(jié)構(gòu)下移達(dá)到階段穩(wěn)定，后續(xù)季度預(yù)計(jì)繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因此市值因改善性預(yù)期而仍有向上空間，長(zhǎng)期仍需觀察價(jià)格走勢(shì)。1月進(jìn)口葡萄酒增速達(dá)18.40%反映國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)好。
