五糧液年報(bào)看些什么？

該怎么看？

核心數(shù)據(jù)

年報(bào)摘要

業(yè)績：

 現(xiàn)金流：

前10名普通股股東持股情況:

核心競爭力分析

公司在生產(chǎn)規(guī)模、品牌影響力、自然環(huán)境、傳統(tǒng)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量、科研水平、人才優(yōu)勢、營銷渠道等方面的核心競爭力優(yōu)勢一直處于行業(yè)領(lǐng)先水平，經(jīng)歷長期的市場競爭錘煉，公司核心競爭力不斷加強(qiáng)，品牌價(jià)值持續(xù)提升。在上述傳統(tǒng)核心競爭力優(yōu)勢外，本報(bào)告期內(nèi)的下述競爭優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。

1.綜合優(yōu)勢加之現(xiàn)代科研技術(shù)，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性價(jià)比優(yōu)勢突出備受青睞。

2.固態(tài)發(fā)酵商品酒產(chǎn)能規(guī)模大，能充分滿足市場需求。

3.產(chǎn)品美譽(yù)度高，品牌價(jià)值持續(xù)提升。2014年，“五糧液”品牌價(jià)值持續(xù)提升達(dá)735.80億元，連續(xù)20年穩(wěn)居中國食品飲料行業(yè)第一。

4.一流的人才隊(duì)伍不斷增強(qiáng)，為公司持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)大的人才保障。   

5.營銷網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定并調(diào)整加強(qiáng)，銷售服務(wù)不斷優(yōu)化以適應(yīng)市場變化。

6.適應(yīng)市場變化，貼近消費(fèi)市場需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效明顯。針對(duì)市場變化，公司持續(xù)推進(jìn)“1+5+N”品牌戰(zhàn)略，布局全價(jià)位產(chǎn)品線，在保持高端核心品牌優(yōu)勢的同時(shí)，持續(xù)推出中低價(jià)位新產(chǎn)品新品牌，大舉進(jìn)軍大眾消費(fèi)市場，滿足不同層面消費(fèi)者需求，成效明顯。

趨勢判斷

2014年，受宏觀經(jīng)濟(jì)變化影響，國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，增長速度換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛、前期刺激政策消化的“三期疊加”現(xiàn)象明顯。白酒行業(yè)結(jié)束了高速發(fā)展期，進(jìn)入深度調(diào)整期，回歸理性發(fā)展，行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢出現(xiàn)了新特征。

1、規(guī)模趨于穩(wěn)定，行業(yè)整合成為趨勢

國家白酒產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的產(chǎn)量目標(biāo)提早四年在2011年已實(shí)現(xiàn)，白酒產(chǎn)能持續(xù)增長，行業(yè)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化及行業(yè)的深度調(diào)整，政府和部分企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到行業(yè)現(xiàn)狀，一方面控制產(chǎn)能再擴(kuò)張，另一方面積極轉(zhuǎn)變增長方式，由過去的擴(kuò)容式增長開始轉(zhuǎn)入擠壓式增長。行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能淘汰劣質(zhì)產(chǎn)能的趨勢已開始顯現(xiàn)，行業(yè)開始進(jìn)入品牌影響力、產(chǎn)品質(zhì)量、營銷水平、創(chuàng)新能力的全面競爭時(shí)代，行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)之間、流通企業(yè)之間、生產(chǎn)與流通企業(yè)之間的大規(guī)模整合潮流形成，加之業(yè)外資本的流入，行業(yè)競爭加劇，行業(yè)內(nèi)整合進(jìn)一步加速。

2、消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，消費(fèi)升級(jí)轉(zhuǎn)型趨勢進(jìn)一步加速

隨著行業(yè)深度調(diào)整持續(xù)，消費(fèi)回歸理性，高端產(chǎn)品價(jià)格已逐步回歸到合理水平，大眾成為高端產(chǎn)品消費(fèi)的主力。大眾消費(fèi)的興起帶動(dòng)行業(yè)從過去單純依靠高端產(chǎn)品增長轉(zhuǎn)為布局全價(jià)位產(chǎn)品線，中低端產(chǎn)品市場競爭更加激烈。從長遠(yuǎn)來看，這將促使整個(gè)行業(yè)的競爭格局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道模式等產(chǎn)生連帶性的變化。

同時(shí)，隨著大眾消費(fèi)崛起，未來產(chǎn)品價(jià)值訴求將更趨平民化，中低端白酒需求將保持剛性增長，以大眾消費(fèi)市場為主的中低端白酒市場仍蘊(yùn)含較為積極的上升潛力。

3、行業(yè)增長速度放緩，利潤回歸理性

從2013年開始，白酒產(chǎn)銷量的增長由高增長開始步入中高速增長，全行業(yè)的增速從以前的年均20%～30%縮減到10%以內(nèi)。2014年，白酒行業(yè)近十年來首次出現(xiàn)銷售收入增幅低于產(chǎn)量增幅，“量價(jià)齊升”的局面已不復(fù)存在，依靠高端白酒價(jià)格上行拉動(dòng)整個(gè)行業(yè)爆發(fā)式增長的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，加之生產(chǎn)經(jīng)營成本持續(xù)上漲，行業(yè)內(nèi)企業(yè)利潤普遍呈現(xiàn)下降趨勢。

4、營銷方式多元發(fā)展，銷售渠道面臨重大變革

隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+”已成為大趨勢，以電子商務(wù)為代表的新興渠道不斷成熟壯大，白酒行業(yè)傳統(tǒng)渠道面臨重大挑戰(zhàn)，業(yè)內(nèi)企業(yè)開始以大數(shù)據(jù)營銷、互聯(lián)網(wǎng)思維等為新營銷的理念，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)渠道多元化發(fā)展，更加貼近消費(fèi)者市場。

5、年輕消費(fèi)群體快速崛起，消費(fèi)需求更加多元

2015年經(jīng)營計(jì)劃：

2015年是“十二五”收官之年，也是“十三五”規(guī)劃之年，結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀和經(jīng)營實(shí)際，五糧液經(jīng)營目標(biāo)力爭實(shí)現(xiàn)業(yè)績平穩(wěn)。

1、生產(chǎn)運(yùn)行方面

堅(jiān)持繼承發(fā)揚(yáng)傳統(tǒng)工藝，不斷健全完善現(xiàn)代生產(chǎn)管理體系。加強(qiáng)生產(chǎn)作業(yè)計(jì)劃執(zhí)行與控制，提高精細(xì)化操作水平，加強(qiáng)生產(chǎn)調(diào)度和物資管理，確保生產(chǎn)運(yùn)行“優(yōu)質(zhì)、高產(chǎn)、低耗、均衡、安全”，適應(yīng)行業(yè)發(fā)展新常態(tài)。

2、品牌建設(shè)及市場營銷方面

（1）公司將持續(xù)堅(jiān)持“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，進(jìn)一步完善品牌建設(shè)，優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)，積極落實(shí)“1+5+N”品牌戰(zhàn)略。

（2）完善產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)管理和流程優(yōu)化，建立銷售信息管理系統(tǒng)。

（3）理順渠道關(guān)系，優(yōu)化渠道管理，加強(qiáng)與國內(nèi)外知名企業(yè)合作，促進(jìn)銷售渠道多元化。

（4）規(guī)范產(chǎn)品廣告宣傳，以主流媒體為主，積極采取多種方式，開展品牌宣傳、文化傳播等活動(dòng)。

3、產(chǎn)品研發(fā)方面

（1）加快推進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)，盡快推出適應(yīng)市場變化、適應(yīng)新興消費(fèi)群體等符合市場需求、年輕消費(fèi)者需求的個(gè)性化創(chuàng)新型產(chǎn)品，著力推出低度酒新品、果酒新品等創(chuàng)新型產(chǎn)品。

（2）充分發(fā)揮“產(chǎn)學(xué)研”一體化技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢，加強(qiáng)科技成果管理，促進(jìn)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化，提高研發(fā)創(chuàng)新效益。

（3）完善基礎(chǔ)產(chǎn)品、包裝、市場、服務(wù)再到產(chǎn)品的一體化產(chǎn)品研發(fā)體系；加強(qiáng)濃香型白酒規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)研究，推進(jìn)釀酒相關(guān)新工藝、新技術(shù)、新裝備的研發(fā)、引進(jìn)、吸收與再創(chuàng)新。

4、質(zhì)量管理方面

5、資源節(jié)約與環(huán)境保護(hù)方面

酒說獨(dú)家解析

《糖煙酒周刊》首席產(chǎn)業(yè)研究專家王傳才：

經(jīng)過2013年度近乎狂風(fēng)暴雨般的下滑，2014年度五糧液業(yè)績表現(xiàn)顯得更加和風(fēng)細(xì)雨，結(jié)合2015年度第一季度五糧液強(qiáng)勁增長，基本可以判斷，五糧液已經(jīng)度過本輪結(jié)構(gòu)調(diào)整最艱難時(shí)期。

五糧液年報(bào)至少反映出四點(diǎn)：

1，五糧液仍然駐守了濃香型陣營第一品牌的定位。目前五糧液價(jià)格穩(wěn)定，雖然與茅臺(tái)的價(jià)格有一定距離，但在濃香陣營中，普五經(jīng)受住了考驗(yàn)，成為了新高端酒的標(biāo)桿，為其他濃香型白酒預(yù)留了空間。

2，并購與戰(zhàn)略新品駐底，穩(wěn)定增長新態(tài)勢。年報(bào)業(yè)績數(shù)據(jù)反映出五糧液的并購、結(jié)構(gòu)性調(diào)整起到了一定的效果，這為其消化產(chǎn)能及布局大眾酒市場起到了積極作用，有助于其基本盤的穩(wěn)定。

3，大商戰(zhàn)略性回歸。五糧液展現(xiàn)龍頭企業(yè)商業(yè)魅力，大商回歸，五糧液合作模式上的不斷創(chuàng)新，都成為其穩(wěn)定市場的又一戰(zhàn)略根基。

4，多元化酒種，迎合白酒產(chǎn)業(yè)變革新趨勢。五糧液迎合當(dāng)前消費(fèi)形勢，在酒種多元化上進(jìn)行嘗試，對(duì)基本盤有一定補(bǔ)充，更大價(jià)值還在于多元化酒種構(gòu)成了五糧液未來的一個(gè)增長極。

五糧液在發(fā)展中需注意以下幾點(diǎn)：

第一，五糧液互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略與其他競爭對(duì)手有距離。在互聯(lián)網(wǎng)和電商的布局中，無論在戰(zhàn)略布局還是營銷上，五糧液并未投入太大精力，未來要注意互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略下各大品牌間競爭態(tài)勢的改變。

第二，渠道深耕仍存在巨大提升空間。五糧液目前仍然推行的是大商模式，與當(dāng)前渠道精耕、深度布局的要求和希望仍有距離。深挖渠道，精耕市場，五糧液仍存巨大提升空間。