酒業(yè)并購(gòu)高潮來(lái)了嗎？
3月糖酒會(huì)期間業(yè)內(nèi)熱議的酒業(yè)并購(gòu)大浪如今是否已經(jīng)殺到?上周，在酒鬼酒被曝光欲以換股方式并購(gòu)金六福創(chuàng)始人吳向東旗下最優(yōu)質(zhì)的白酒資產(chǎn)湘窖酒業(yè)之后，酒行業(yè)又再爆三宗并購(gòu)案，讓上周五整個(gè)白酒板塊股價(jià)齊齊飆升。
不過(guò)資深白酒營(yíng)銷專家王傳才卻對(duì)南都記者稱，這幾起并購(gòu)背后的目的不一，現(xiàn)在白酒行業(yè)依然處于產(chǎn)能過(guò)剩、品牌過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度的艱難時(shí)期，且過(guò)去幾年業(yè)外資本和本土企業(yè)的幾宗并購(gòu)案還有問(wèn)題未厘清，因此現(xiàn)在來(lái)說(shuō)酒業(yè)并購(gòu)高潮到來(lái)可能還為時(shí)尚早。
酒鬼酒與湘窖“牽手”的邏輯
南都記者了解到，此次并購(gòu)可能通過(guò)并購(gòu)方“掏錢”參與酒鬼酒的定增獲得酒鬼酒的部分股權(quán)，然后酒鬼酒再用定增的資金購(gòu)買被并購(gòu)方的資產(chǎn)。這意味著，酒鬼酒以稀釋部分股權(quán)“換”酒廠，而不用掏錢或者是少掏錢。
一位權(quán)威的知情人士方閩(化名)向南都記者確認(rèn)了這一點(diǎn)。其指出，被并購(gòu)方可能會(huì)參與酒鬼酒的定增，這是方案之一。而并購(gòu)的模式首先是酒鬼酒要控股被并購(gòu)方，在此前提下有可能會(huì)以資產(chǎn)整合、現(xiàn)金增發(fā)或者是資產(chǎn)整合結(jié)合現(xiàn)金增發(fā)進(jìn)行。
另外據(jù)方閩透露，此次洽談的對(duì)象除了湘窖酒業(yè)，還有另外兩家非湖南的酒廠。從6月8日停牌至今，酒鬼酒均未復(fù)牌。在這宗并購(gòu)規(guī)劃中，酒鬼酒和湘窖酒業(yè)的心態(tài)截然不同。“酒鬼酒是上市公司且遭遇被ST，其需要優(yōu)質(zhì)的白酒資產(chǎn)注入讓業(yè)績(jī)倍增;而湘窖酒業(yè)則需要補(bǔ)充資本通道，其若能在低潮以低價(jià)進(jìn)入酒鬼，這部分股權(quán)未來(lái)升值的空間也很大。”王傳才指出。
方閩也認(rèn)為，湘窖酒業(yè)和酒鬼酒是湖南省份額排名第二、第二的白酒生產(chǎn)企業(yè)，如果兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，起碼從省政府希望振興湘酒而言都是有益處的。
不過(guò)愿望和現(xiàn)實(shí)之間或會(huì)存在巨大的差距，王傳才認(rèn)為，酒鬼酒希望低成本進(jìn)行股權(quán)置換，而玩資本出身的吳向東顯然不會(huì)希望華澤集團(tuán)旗下最優(yōu)質(zhì)的白酒資產(chǎn)低價(jià)注入酒鬼酒。因?yàn)殡p方的目標(biāo)不一，讓雙方能否談得下來(lái)難以確定。而方閩也坦承，現(xiàn)在增發(fā)能否順利進(jìn)行仍是個(gè)未知數(shù)。“對(duì)酒鬼酒而言現(xiàn)階段還是要立足于解決企業(yè)自身的問(wèn)題，這才是保本的東西。”
另外，據(jù)華澤集團(tuán)官網(wǎng)的信息顯示，華澤集團(tuán)創(chuàng)辦于2006年，目前擁有湖南湘窖酒業(yè)、湖南雁峰酒業(yè)、滕州今緣春酒業(yè)、四川金六福酒業(yè)、陜西太白酒業(yè)、貴州珍酒、云南香格里拉酒業(yè)、廣東德慶無(wú)比酒業(yè)等11家白酒廠、3家紅酒廠和1家保健酒廠。
從當(dāng)年接連趁低位并購(gòu)，到現(xiàn)在湘窖酒業(yè)欲與酒鬼酒以資產(chǎn)置換股權(quán)，這13家酒廠的處境如今有點(diǎn)尷尬。在王傳才看來(lái)，現(xiàn)在華澤系最大的問(wèn)題在于戰(zhàn)線拉得太長(zhǎng)，并購(gòu)后的資產(chǎn)要有一個(gè)整合的過(guò)程，比如要進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建。這筆投入會(huì)很大，在華澤這兩年業(yè)績(jī)承受壓力的大背景下，其資金鏈也會(huì)變得不那么寬裕。
除此之外，華澤旗下的白酒企業(yè)，基本上都是各個(gè)孤軍作戰(zhàn)，集群效應(yīng)還沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)、各品牌之間的聯(lián)動(dòng)不足。在某資深白酒業(yè)分析人士對(duì)南都記者稱，對(duì)吳向東而言，做資產(chǎn)分包應(yīng)該是明智之舉。對(duì)于華澤集團(tuán)后續(xù)是否仍會(huì)進(jìn)行其他酒廠的資產(chǎn)優(yōu)化，記者給吳向東發(fā)去采訪提綱，但并未獲華澤集團(tuán)的回應(yīng)。
行業(yè)并購(gòu)高潮來(lái)了嗎?
在酒鬼酒傳出洽購(gòu)湘窖之時(shí)，另一宗并購(gòu)也浮出水面。四川鳳求凰投資管理有限公司曝出投資2.28億元控股山東溫和酒業(yè)集團(tuán)。四川鳳求凰投資是四川蒙頂投資集團(tuán)旗下的公司，而蒙頂投資集團(tuán)又是一家產(chǎn)業(yè)鏈涉及金融、旅游、農(nóng)業(yè)、傳媒、茶產(chǎn)業(yè)、白酒產(chǎn)業(yè)等的集團(tuán)，旗下有蒙頂山旅游公司、蒙頂皇茶公司、川源酒廠等企業(yè)。
無(wú)論是鳳求凰投資還是四川蒙頂投資集團(tuán)此前都鮮少進(jìn)入酒行業(yè)的視野，然而其董事長(zhǎng)韓經(jīng)緯確是當(dāng)年追隨原五糧液集團(tuán)總經(jīng)理徐可強(qiáng)入住酒鬼酒的核心團(tuán)隊(duì)成員，其在淡出白酒行業(yè)數(shù)年之后現(xiàn)在重現(xiàn)白酒江湖，因此引發(fā)白酒行業(yè)的關(guān)注。
與此同時(shí)，黃酒行業(yè)又爆出另外兩宗并購(gòu)案。去年才登陸資本市場(chǎng)的會(huì)稽山周五晚間拋出一個(gè)募資金額高達(dá)18億的定增方案，其中4.816億用于收購(gòu)烏氈帽酒業(yè)有限公司和紹興縣唐宋酒業(yè)有限公司100%的股權(quán)，分別投入4億元和8160萬(wàn)元。兩家企業(yè)2014年的營(yíng)收分別為1.26億元和5500萬(wàn)元。
然而雖然同樣是并購(gòu)，但是各宗并購(gòu)背后的邏輯不盡相同。酒鬼酒欲以“置換股權(quán)”的方式并購(gòu)湘窖酒業(yè)，其最迫切的欲望就是“摘星”。而鳳求凰投資控股山東溫和酒業(yè)，王傳才認(rèn)為，四川川源酒廠以原酒生產(chǎn)為主，不排除韓經(jīng)緯是希望將川源酒廠的原酒輸送到山東市場(chǎng)。
黃酒巨頭會(huì)稽山展開(kāi)并購(gòu)的目的又是截然不同的。2014年古越龍山、金楓酒業(yè)、會(huì)稽山的營(yíng)收分別為13.4億元、9.42億元和8.59億元。如果定增方案得以通過(guò)，并購(gòu)兩家黃酒廠之后，黃酒行業(yè)的座次將重排。會(huì)稽山將越過(guò)金楓酒業(yè)排名第二，并且縮小與古越龍山的距離。在王傳才看來(lái)，黃酒行業(yè)的龍頭企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，確實(shí)可以在很短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的集中。
“這幾宗并購(gòu)的行業(yè)屬性并不一樣。”有鑒于此，王傳才認(rèn)為，現(xiàn)在而言白酒行業(yè)要談及并購(gòu)潮有點(diǎn)為時(shí)過(guò)早。“過(guò)去幾年的并購(gòu)中，業(yè)外資本和本土白酒企業(yè)的結(jié)合是有問(wèn)題的，白酒行業(yè)很傳統(tǒng)，無(wú)法用快消行業(yè)一樣用標(biāo)準(zhǔn)化方式做市場(chǎng)戰(zhàn)略。”在王傳才看來(lái)，現(xiàn)在白酒行業(yè)依然處于行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、品牌過(guò)剩、惡性競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度的艱難時(shí)期。
不過(guò)白酒營(yíng)銷專家肖竹青認(rèn)為，白酒行業(yè)在經(jīng)歷了過(guò)去一年多的調(diào)整已處于底部區(qū)域，資本市場(chǎng)上的利空已被大量釋放，迎來(lái)利好也是必然。隨著酒業(yè)資本化的推進(jìn)，酒業(yè)鏈的橫向和縱向整合將進(jìn)一步加速，也就意味著未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)酒業(yè)“大魚(yú)吃小魚(yú)”或?qū)⒊B(tài)化。（佳釀網(wǎng)）
