茅臺(tái)批價(jià)再度上揚(yáng)驗(yàn)證優(yōu)秀成長(zhǎng)性,名優(yōu)酒有望跟隨加速增長(zhǎng)。本周白酒板塊繼續(xù)領(lǐng)漲,龍頭茅臺(tái)股價(jià)更是再創(chuàng)歷史新高,核心驅(qū)動(dòng)因素在于茅臺(tái)批價(jià)持續(xù)上漲和市場(chǎng)對(duì)名酒2017年表現(xiàn)的預(yù)期在加強(qiáng)。1)貴州茅臺(tái):本周飛天茅臺(tái)一批價(jià)繼續(xù)上行至1150元,部分地區(qū)達(dá)到1180-1200元,雞年生肖酒首日網(wǎng)上預(yù)售(1219元)便一搶而空,旺季終端需求大幅提升造成酒廠生產(chǎn)線供不應(yīng)求現(xiàn)象繼續(xù)演繹,經(jīng)銷商已進(jìn)入排隊(duì)拿貨階段。從渠道角度來(lái)看,過去一年渠道利潤(rùn)的大幅改善使得經(jīng)銷商心態(tài)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化,旺季供應(yīng)不足背景下惜售行為得到強(qiáng)化,會(huì)進(jìn)一步刺激批價(jià)的上揚(yáng)。依據(jù)未來(lái)2-3年茅臺(tái)供需格局,我們認(rèn)為茅臺(tái)已進(jìn)入提價(jià)周期,2017年批價(jià)預(yù)計(jì)可站穩(wěn)千元水平,對(duì)應(yīng)一批商渠道毛利在20%以上,已滿足茅臺(tái)歷史提價(jià)對(duì)渠道價(jià)差的要求。結(jié)合受自然因素影響導(dǎo)致2019年茅臺(tái)供應(yīng)量下滑的背景,我們判斷2018年茅臺(tái)可能會(huì)通過上調(diào)出廠價(jià)方式來(lái)平衡市場(chǎng)供需?？紤]公司報(bào)表上大量預(yù)收賬款的蓄水池效應(yīng),我們保守估計(jì)未來(lái)2-3年收入復(fù)合增速可達(dá)15%-20%,無(wú)疑是白酒行業(yè)增長(zhǎng)最為確定的企業(yè)。2)名優(yōu)酒:2015年行業(yè)增長(zhǎng)局勢(shì)不明朗,名酒收入增長(zhǎng)預(yù)期很低;2016年上述酒企均給出4%-16%的收入增長(zhǎng)目標(biāo),政策趨于積極。進(jìn)入2017年,經(jīng)銷商大會(huì)反饋顯示茅臺(tái)、五糧液、老窖、汾酒、古井等酒企對(duì)年度目標(biāo)規(guī)劃明顯更為激進(jìn)。我們繼續(xù)重申名優(yōu)酒持續(xù)向好的判斷,且茅臺(tái)價(jià)格持續(xù)上行也為行業(yè)打開成長(zhǎng)空間,預(yù)計(jì)2017年名優(yōu)酒有望迎來(lái)加速成長(zhǎng)。
國(guó)企改革預(yù)期再度升溫,重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。周五山東國(guó)資委印發(fā)《山東省屬國(guó)有企業(yè)員工持股試點(diǎn)工作實(shí)施細(xì)則》,鼓勵(lì)省屬國(guó)有企業(yè)新上項(xiàng)目、新設(shè)企業(yè)與外部投資者、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)開展員工持股試點(diǎn)等事項(xiàng)。結(jié)合12月中旬中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出“要深化國(guó)資國(guó)企改革、混合所有制是國(guó)企改革的重要突破口”,我們認(rèn)為2017年將是國(guó)改實(shí)質(zhì)推進(jìn)的大年,山東國(guó)改細(xì)則出臺(tái)有望加速北京、上海、山西等 地改革進(jìn)程的推進(jìn)。食品飲料板塊部分標(biāo)的可能會(huì)出現(xiàn)催化行情,重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、燕京啤酒、上海梅林、光明乳業(yè)、金種子酒、恒順醋業(yè)。
投資策略:白酒首選汾酒、茅臺(tái)、老窖,食品優(yōu)配金禾、西王。茅臺(tái)批價(jià)攀升打開行業(yè)成長(zhǎng)空間,年底酒企經(jīng)銷商大會(huì)釋放正能量,2017年名優(yōu)酒有望迎來(lái)加速增長(zhǎng),現(xiàn)階段堅(jiān)定布局旺季白酒板塊行情,重點(diǎn)推薦汾酒、茅臺(tái)、老窖、五糧液、古井、口子窖、洋河,積極關(guān)注改革彈性品種順鑫農(nóng)業(yè)、沱牌舍得;食品板塊重點(diǎn)配置金禾實(shí)業(yè)、西王食品、廣澤股份,關(guān)注新大洲A。
2017年1月推薦組合為:山西汾酒、金禾實(shí)業(yè)、西王食品。綜合各細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)和公司層面變化,2017年1月推薦組合為山西汾酒、金禾實(shí)業(yè)、西王食品。截至周五(20170106),三者分別上漲3.00%、1.92%、-5.23%,組合收益率為-0.07%,落后上證綜指1.71%。(注:本周推薦以本報(bào)告最新觀點(diǎn)為主,月度組合為本月推薦標(biāo)的)
風(fēng)險(xiǎn)提示:限制三公消費(fèi)力度加大、行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品品質(zhì)事故(中泰證券)
