上周五A股整體大幅下跌，但個別高端白酒類個股逆勢上漲，盤中市值一度創(chuàng)出歷史新高。作為A股消費品龍頭，消費升級被演繹到了極致。
近兩年，經(jīng)濟增速下臺階之后，很多行業(yè)增量市場放緩，但是消費升級帶來的結(jié)構(gòu)性機會層出不窮。以白酒行業(yè)為例，2014-2016年，白酒行業(yè)的產(chǎn)量分別為1257萬噸、1316萬噸、1358萬噸，同比增長2.5%、4.7%、3.2%;同時，2014-2016年白酒行業(yè)的收入分別為5259億、5693億、6126億，同比增長4.8%、8.3%、7.6%，行業(yè)收入增速顯著高于量的增速，說明白酒均價在上漲。另外，2016年部分高端白酒收入增速顯著高于行業(yè)增速，消費升級趨勢非常明顯。
2013-2015年，由于限制三公消費等，白酒價格經(jīng)歷了斷崖式的下跌。2015-2016年行業(yè)復(fù)蘇，個人消費崛起;2015年8月初，高端白酒首次迎來提價，在三公消費依然沒有放松的大背景下，高端白酒的提價主要得益于居民消費升級。
消費升級在各個子行業(yè)都普遍存在，但又存在這樣或者那樣不同的缺陷：
1、 醫(yī)藥行業(yè)。毋容置疑人們對健康的追求是無止境的，各種新藥的療效也越來越好，價格也越來越貴，但是處方藥市場是一個政府高度管制的市場，醫(yī)保支付的壓力導(dǎo)致藥品降價壓力持續(xù)存在，給行業(yè)和二級市場的投資帶來較多擾動。另一方面，一些OTC品牌企業(yè)跟高端白酒是相對比較類似的，雖來自政策層面的壓力較小，仍存在自身特有的瓶頸。
2、 服裝。服裝行業(yè)最好的那幾年，伴隨著企業(yè)開店數(shù)的粗放式激增。在行業(yè)終端店基本保持平穩(wěn)的大背景下，消費升級依然是存在的，但是服裝行業(yè)在追求個性化的時代背景下(尤其是女裝)，品牌數(shù)太多，競爭格局太過于分散，以至于A股最大市值的服裝公司都沒有超過500億市值。
3、 紅酒、奶粉、保健品等食品飲料子板塊。 這些子板塊行業(yè)的消費升級其實非常明顯，但外資品牌對國內(nèi)企業(yè)的沖擊太大，紅酒最為典型。這些子類本來就發(fā)源于國外，國內(nèi)企業(yè)在品牌和品質(zhì)都沒有優(yōu)勢。以兒童奶粉為例，在京東上銷售排名靠前的基本上都是外資品牌。
4、 小家電。小家電過去幾年消費升級的趨勢也比較明顯，但也存在一些問題：1)小家電業(yè)務(wù)在很多家電企業(yè)的收入占比中不夠大，對業(yè)績貢獻不明顯;2)不同品牌產(chǎn)品之間的辨識度不高，用戶忠誠度也不高，產(chǎn)品升級太快，從財務(wù)指標上表現(xiàn)為毛利率不高。
5、 汽車。近幾年汽車的SUV消費升級趨勢也非常明顯，但是終歸是一個低頻的消費，且不同品牌之間的競爭非常激烈。
其他行業(yè)在此不一一列舉。
相比之下，中高端白酒的消費升級邏輯是相對比較順暢的，主要有以下幾個方面原因：
1、天花板足夠高。高端白酒從量的角度來看不到全行業(yè)的0.5%。
2、寡頭壟斷格局。中高端白酒品牌是歷史沉淀的結(jié)果，地位短期難以動搖，產(chǎn)品難以復(fù)制(酒窖、產(chǎn)地等原因)。
3、渠道和終端庫存彈性極大。高端白酒有收藏價值和投資屬性，越久越值錢，這點跟大部分消費品截然相反。
4、高頻消費，且因為口感依賴等原因用戶忠誠度非常高。
5、產(chǎn)品生命周期長，不需要大量研發(fā)投入。比如手機等行業(yè)，每一代產(chǎn)品的升級，均需要巨額的資金投入。
6、免受舶來品的威脅。比如紅酒、奶粉等受到外資的沖擊就非常大。(和訊網(wǎng))
