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業(yè)績印證白酒龍頭全面復(fù)蘇 回調(diào)后現(xiàn)增持良機(jī)

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-05-05  瀏覽次數(shù):1119
核心提示:本報告導(dǎo)讀: 財(cái)報季業(yè)績紛紛出爐,白酒龍頭全面復(fù)蘇。受部分次高端一季報不達(dá)預(yù)期影響,白酒板塊呈較大回調(diào),然我們認(rèn)為白酒
     本報告導(dǎo)讀:

財(cái)報季業(yè)績紛紛出爐,白酒龍頭全面復(fù)蘇。受部分次高端一季報不達(dá)預(yù)期影響,白酒板塊呈較大回調(diào),然我們認(rèn)為白酒龍頭茅五瀘等業(yè)績均亮眼,對板塊不宜悲觀,增持。

摘要:

市場回顧:上周板塊跌1.5%,跑輸上證0.9pct。

近期觀點(diǎn):1)年報、一季報業(yè)績出爐:白酒龍頭全面復(fù)蘇,一季度呈現(xiàn)加速,大眾品增速回暖。2016 年業(yè)績總結(jié):食品飲料板塊收入、凈利增速顯著改善,其中白酒收入加速、凈利持平,主因消費(fèi)稅影響及銷售費(fèi)用率提高。一線白酒收入增速優(yōu)于二三線,龍頭擴(kuò)容式增長態(tài)勢明顯。大眾品凈利加速增長,主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本紅利。

2017Q1 業(yè)績總結(jié):板塊表現(xiàn)繼續(xù)回升,一線白酒除洋河略低于預(yù)期,均交出滿意成績單,二三線白酒業(yè)績分化,汾酒增長強(qiáng)勁,金種子下滑嚴(yán)重。大眾品中食品綜合、調(diào)味品增速較高,肉制品表現(xiàn)相對較差。

2)白酒回調(diào)現(xiàn)增持良機(jī),繼續(xù)重點(diǎn)推薦白酒板塊。上周部分次高端一季報不達(dá)預(yù)期影響,白酒板塊呈現(xiàn)較大回調(diào),我們認(rèn)為一則在于前期超額收益正?;卣{(diào),二則市場對洋河預(yù)收款、現(xiàn)金流解讀過分悲觀。

消費(fèi)升級下白酒龍頭擴(kuò)容式增長,市場集中度提升下剩者為王、強(qiáng)者恒強(qiáng)。短期看茅五瀘等名酒企成績單其實(shí)十分靚麗,對板塊不宜過分悲觀,長期看龍頭擴(kuò)容式增長態(tài)勢延續(xù),量價齊升邏輯清晰,情緒波動下回調(diào)后再現(xiàn)增持良機(jī),繼續(xù)重點(diǎn)推薦:瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份。3)繼續(xù)推薦中炬高新、安琪酵母、西王食品。

重要信息更新:1)白酒:茅臺1300 元紅線壓力下,本周茅臺批價1300-1320 元,五糧液批價770-780 元,環(huán)比保持平穩(wěn),出貨加快,但面對終端價格紅線經(jīng)銷商依然保持惜售狀態(tài)。我們認(rèn)為,近期嚴(yán)控價格政策下批價將維持高位平穩(wěn),預(yù)計(jì)7 月起茅臺酒供給將隨前期基酒成熟而較上半年有所增加、有望緩解當(dāng)前供需矛盾;但未來2-3 年供不應(yīng)求價格下,市場、投資需求迭起,經(jīng)銷商對中秋價格依然樂觀。

2)原奶:4/19 原奶價環(huán)比降0.3%;4/18 全脂奶粉拍賣價環(huán)比增3.5%。

3)生豬:4/28 生豬價環(huán)比降1.8%、豬肉價環(huán)比降0.4%。

近期報告:1)年報綜述:板塊業(yè)績增速改善,白酒龍頭全面復(fù)蘇;2)基金重倉分析:靚麗業(yè)績+風(fēng)格轉(zhuǎn)換,白酒重倉比顯著提升;3)貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、伊利股份等。

行業(yè)新聞聚焦:茅臺:“414 新政”落地,6 大省區(qū)負(fù)責(zé)人被重罰;茅臺集團(tuán)、修正藥業(yè)聯(lián)手進(jìn)軍保健酒市場;山西汾酒:供應(yīng)商大會盛大召開,闡述戰(zhàn)略采購新構(gòu)想。

重點(diǎn)推薦:酒類:瀘州老窖、貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒;大眾品:中炬高新、伊利股份、安琪酵母、西王食品。

 
 
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