業(yè)績(jī)低迷前景不明
瀏陽(yáng)河“賣身”大元股份借殼上市
小有名氣的湖南瀏陽(yáng)河酒業(yè)的上市之路充滿波折，最終被迫“賣身”給毫無(wú)酒業(yè)背景的大元股份才實(shí)現(xiàn)借殼上市，但這讓近幾年經(jīng)營(yíng)日益艱難的瀏陽(yáng)河前景更不明朗了。
大元股份收購(gòu)瀏陽(yáng)河
近日，因籌劃重大事項(xiàng)停牌的大元股份（600146）發(fā)布公告稱，公司擬收購(gòu)湖南瀏陽(yáng)河酒業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此評(píng)價(jià)稱，在白酒業(yè)不景氣的情況下，瀏陽(yáng)河直接上市無(wú)望，所以只能曲線上市。
實(shí)際上，瀏陽(yáng)河2009年就曾計(jì)劃通過(guò)入主通葡股份（600365.SH）實(shí)現(xiàn)借殼上市，但最終無(wú)果。
大元股份稱，因本次收購(gòu)涉及的資產(chǎn)量較大，有關(guān)各方還需履行必要的審批手續(xù)，方案還需進(jìn)一步論證完善和溝通協(xié)商，所以推動(dòng)本次收購(gòu)事項(xiàng)仍需較長(zhǎng)時(shí)間，公司股票將自12月1日起繼續(xù)停牌不超過(guò)30天。值得關(guān)注的是，大元股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)銷售工程用塑料板材、管材、異型材、電線和電纜，與酒業(yè)毫無(wú)關(guān)系。
白酒業(yè)專家肖竹青認(rèn)為，瀏陽(yáng)河的銷售業(yè)績(jī)達(dá)不到對(duì)賭協(xié)議中的承諾，目前白酒行業(yè)又不景氣，之前進(jìn)入的資本眼看瀏陽(yáng)河直接上市無(wú)望，所以只能讓其曲線上市以便“金蟬脫殼”。
對(duì)賭壓力山大
所謂的對(duì)賭要從2011年說(shuō)起。2011年11月，瀏陽(yáng)河重組并引入多家投資機(jī)構(gòu)，湖南高新創(chuàng)投集團(tuán)（下稱“湖南高新創(chuàng)投”）等多家機(jī)構(gòu)斥資約10億元，占增資擴(kuò)股后新公司約36.56%的股權(quán)。
2012年3月成都糖酒會(huì)期間，瀏陽(yáng)河又宣布，獲得中國(guó)國(guó)際金融公司（下稱“中金”）的投資。瀏陽(yáng)河董事長(zhǎng)彭潮曾向媒體透露，獲得中金2.5億元、湖南創(chuàng)投3.5億元、景林資產(chǎn)、費(fèi)倫資本等其他投資機(jī)構(gòu)4億元的投資，是白酒行業(yè)單筆引進(jìn)資金最大的公司。但同時(shí)他也表示，中金和湖南創(chuàng)投入股瀏陽(yáng)河的代價(jià)非常低：機(jī)構(gòu)入股前酒業(yè)總盤(pán)子評(píng)估方價(jià)值32.4億元，機(jī)構(gòu)入股后占股36.5%。這相當(dāng)于瀏陽(yáng)河的股價(jià)打了5折給投資機(jī)構(gòu)。
根據(jù)與PE的協(xié)議，瀏陽(yáng)河大股東彭潮和瀏陽(yáng)河共同承諾：2012年銷售收入不低于12億元，凈利潤(rùn)不低于3億元；2013年銷售收入不低于16億元，凈利潤(rùn)不低于4.2億元；2014年銷售收入不低于22億元，凈利潤(rùn)不低于6億元，若新公司2012年、2013年和2014年3年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)低于上述約定數(shù)額，那么低于部分的差價(jià)折合成相應(yīng)的股份，由控股股東補(bǔ)償給PE機(jī)構(gòu)投資者。相對(duì)應(yīng)的，若新公司在未來(lái)3年的銷售收入與凈利潤(rùn)等于或高于約定數(shù)額，PE也會(huì)同意新公司在未來(lái)3個(gè)會(huì)計(jì)年度后以5.48元/股向彭潮定向增發(fā)不高于新公司總股本8%的股份。
瀏陽(yáng)河總裁王鵬輝透露，所融資金中，有7億元重啟全國(guó)銷售市場(chǎng)，另外還計(jì)劃繼續(xù)投資名酒城。但令人不解的是，引入PE注資后，瀏陽(yáng)河并未如預(yù)期在全國(guó)搞出大動(dòng)靜來(lái)。
業(yè)績(jī)持續(xù)低迷
通過(guò)與宜賓五糧液酒廠的合作，瀏陽(yáng)河曾一度達(dá)到10多億元的年銷售規(guī)模，擁有3000多家經(jīng)銷商，成為國(guó)內(nèi)白酒新銳企業(yè)之一。
而在“對(duì)賭”之前，瀏陽(yáng)河的業(yè)績(jī)已經(jīng)是山河日下。股權(quán)折價(jià)融資的背后，是瀏陽(yáng)河近年來(lái)一直在下滑的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：2008年瀏陽(yáng)河銷售收入13億元、2009年12億元、2010年7億元。到2012年，瀏陽(yáng)河酒業(yè)的銷售業(yè)績(jī)跌到不足5億。對(duì)于2013年，瀏陽(yáng)河酒業(yè)的銷售業(yè)績(jī)，據(jù)估算比上一年更慘。這與對(duì)賭目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，目前看來(lái)，賭輸似已成定局。瀏陽(yáng)河要為賭輸付出的代價(jià)就是股權(quán)稀釋，甚至可能失去控制權(quán)。
對(duì)于未來(lái)，一位接近瀏陽(yáng)河公司的人士認(rèn)為，瀏陽(yáng)河從商貿(mào)公司起家，自從與五糧液分離之后，沒(méi)有迅速轉(zhuǎn)型，耽誤了銷售的擴(kuò)張，最好的黃金時(shí)間沒(méi)有去發(fā)展，如今又遇到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和白酒行業(yè)形勢(shì)的雙重難題，自然難度會(huì)大些。
“這種收購(gòu)對(duì)瀏陽(yáng)河來(lái)說(shuō)并非好事，大元股份完全沒(méi)有酒業(yè)的背景，甚至連做消費(fèi)品的背景都沒(méi)有。”北京志起未來(lái)營(yíng)銷咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)李志起表示，瀏陽(yáng)河品牌在10年前的市場(chǎng)表現(xiàn)還很優(yōu)秀，但這些年已逐漸蛻變成區(qū)域品牌，業(yè)績(jī)較差，預(yù)計(jì)現(xiàn)在的年銷售額也就在5億元左右。若被沒(méi)有酒業(yè)背景的大元股份收購(gòu)，未來(lái)將不明朗。（南方日?qǐng)?bào) 周照）
