2016年國內(nèi)黑色系商品價格暴漲，除了供給因素，需求的支撐也非常重要。而進入2017年，供給端和需求端均出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。供給方面，供給端對產(chǎn)品價格的支撐力已經(jīng)弱化，甚至對于部分產(chǎn)品而言，已經(jīng)成為負擔(庫存大量堆積)。需求方面，進入3月旺季，經(jīng)濟旺季不旺。同時，隨著房地產(chǎn)調(diào)控升級，財政赤字持平后基建投資增速下滑，需求端的拐點會越發(fā)明晰。
根據(jù)我們的估算，進入2017年二季度，高基數(shù)疊加環(huán)比下跌，PPI同比將快速回落。
固定收益研究：季末流動性風險可控，長久期品種仍有下行空間
一季度MPA考核是債券投資者一直擔心的風險點，而安全度過3月后，預(yù)計投資者對資金面的擔憂會減輕。此外，度過3月季末后，MPA考核壓力暫時減輕，非銀機構(gòu)融資成本將下行。
貨幣市場與現(xiàn)券市場并不是時時同步，特別是對于長久期品種而言。從13年的經(jīng)驗來看，資金波動向長端的傳導(dǎo)可能需要以引發(fā)流動性風險為前提。而今年一季度雖然資金利率水平不低，但是流動性風險尚遠，因此平坦的利率曲線并不異?！，F(xiàn)今國開10-1期限利差為50BP，在貨幣政策保持不變時，依然有壓縮的空間。
食品飲料：關(guān)注龍頭和消費升級
1.白酒行業(yè)：一看龍頭，白酒龍頭推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖;二看次高端白酒的機會，關(guān)注全國化擴張的路徑，尤其在品牌或者渠道方面有優(yōu)勢的企業(yè)，次高端白酒重點關(guān)注：洋河股份、古井貢酒、沱牌舍得、水井坊;三看國改帶來的機遇，白酒的國改看好山西汾酒、伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)以及已經(jīng)完成改制的沱牌舍得;2.乳制品看好龍頭伊利及奶粉注冊制帶來的制度紅利;3.啤酒行業(yè)：一方面需求回暖及升級，另一方面行業(yè)目前處于巨變前夜關(guān)注行業(yè)格局的變化;4.持續(xù)關(guān)注國改相關(guān)標的：山西汾酒、伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)、燕京啤酒、恒順醋業(yè)以及完成改制的沱牌舍得等公司;（國信研究）
