業(yè)績雖然下行 白酒仍然“很賺錢”
在月前相繼發(fā)布的2014年半年度報告中，15家上市白酒公司凈利潤增長率一項“全軍覆沒”，悉數下滑。同時，白酒產品銷售毛利率雖也多有下滑，卻仍居高位，貴州茅臺毛利率更是高達93.1%。五糧液、青青稞酒毛利率均超過70%，老白干、山西汾酒、水井坊、今世緣、金種子酒、洋河股份與皇臺酒業(yè)毛利率超過60%。而其他行業(yè)，鮮能望其項背。
同花順統(tǒng)計數據顯示，2014年上半年度，15家白酒上市公司平均毛利率達73.96%，高于除金融類板塊外所有26個一級分類板塊各自的平均毛利率。而房地產、醫(yī)藥生物、建筑材料、家用電器、紡織服裝和鋼鐵等行業(yè)的毛利率則分別僅有34.1%、29.59%、25.65%、23.87%、24.73%和7.05%，不足白酒毛利率的一半。
盈利能力仍高于非金融類行業(yè)
在一些酒企經銷商因利潤下滑，紛紛考慮離開白酒行業(yè)時，也有一些其他行業(yè)從業(yè)者轉行白酒業(yè)。今年7月份，有廣州媒體報道，當地一些中小型鋼貿企業(yè)嘗試轉行賣白酒。該報道稱，一家廣州黃埔駐點的廣州鋼貿商劉姓老板自2013年下半年開始，便拓展了“白酒”業(yè)務。
分析人士認為，白酒雖然不如前些年賺錢，但相比一些更不賺錢的行業(yè)來說，依然是更好的選擇。
繼2011年的凈資產收益率36.04%、2012年的40.85%和2013年的28.95%之后，白酒行業(yè)凈資產收益率終于降到了20%以下，2014年中期達到12.6%。然而不同行業(yè)間數據的橫向比對則顯示，盡管凈資產收益率下降，白酒行業(yè)仍“很賺錢”。
從2014年上半年的數據看，在銷售毛利率、凈資產收益率、總資產凈利潤率三項行業(yè)整體平均數指標中，白酒分別以73.96%、12.6%和9.45%，領先除銀行和非銀行金融行業(yè)外的全部26個申萬一級行業(yè)，利潤率排名第一，成為除金融行業(yè)外“最賺錢的行業(yè)”。
財富中文網發(fā)布2014年中國企業(yè)500強“利潤率最高的公司”排名中，貴州茅臺以48.72%的凈利潤率名列第二名。洋河股份、瀘州老窖、五糧液則分別以33.29%、32.96%和32.25%位列前三十席名單。
貴州茅臺、瀘州老窖ROE遠超云南白藥
7月中旬，財富中文網發(fā)布2014年中國企業(yè)500強排行榜。在被國家壟斷行業(yè)如石油、銀行等企業(yè)占據前排的“2014年中國500強最賺錢的40家公司”排行榜中，白酒企業(yè)貴州茅臺以151.37億元位列第二十六名。
而在2014年中國企業(yè)500強“總資產收益率最高的10家公司”中,白酒企業(yè)便占據了四席。
2013年“凈資產收益率最高的公司”榜單中，貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份、五糧液分別以39.43%、33.92%、31.18%和23.71%的凈資產收益率位居第四、第六、第十二和第三十七名。其中貴州茅臺、瀘州老窖和洋河股份均遠超雙匯、海爾、云南白藥、老鳳祥等公司。
三家知名酒企上半年每日凈賺超千萬
今年中期15家白酒上市公司“全軍覆沒”，利潤整體下滑。但“瘦死的駱駝比馬大”,盡管業(yè)績萎縮，利潤下行，但白酒企業(yè)，特別是名牌酒企的盈利能力，仍為眾多行業(yè)所不可企及。
公開數據顯示，2013年度四川92家A股上市公司中，白酒企業(yè)五糧液、瀘州老窖再次以第一名和第二名，成為四川最賺錢的上市公司。
盤點白酒類上市公司業(yè)績，按照最新披露的2014年半年報業(yè)績數據計算，2014年上半年度，15家白酒上市公司凈利潤總和為169.2497億元，平均每家企業(yè)每天凈賺618萬元。其中三家酒企平均每日凈賺超千萬：茅臺上半年度獲得凈利潤72.3億元，平均每日凈賺3962萬元；五糧液上半年度凈利潤40.02億元，平均每日凈賺2193萬元；洋河股份上半年度凈利潤28.54億元，平均每日凈賺1564萬元。
延展
30%凈利潤率還能持續(xù)多久
方德咨詢總經理王健認為，目前白酒的整體利潤率仍偏高，“成本20塊錢的酒，可以賣200塊錢，甚至更高。”
近日《中國經濟周刊》所公布的2013年度A股凈利潤排名前100家公司中，白酒類公司貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖上榜，分別位列“2013年度A股最賺錢公司100強”第19名、第31名和第59名。
對于如此“暴利”的原因，分析人士認為，白酒行業(yè)特殊屬性，決定了白酒行業(yè)和其他傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力不同。
與作坊式生產不同，現代白酒企業(yè)需要現代化的工廠和設備，需要科技和管理的高投入，這就大大提高了白酒業(yè)的門檻。更重要的是對水質、原料、氣候和微生物環(huán)境的獨特要求，也使得白酒企業(yè)生產區(qū)域相對集中，這也提高了酒企的進入門檻。
中國白酒同時擁有消費、禮品與投資的多重屬性。白酒一直以來同時擔負著“奢侈品”和“禮品”功能，“人們買的是概念，送的是身份”，這便給了白酒極大的溢價空間。
此外“高端白酒”的繁榮背后，離不開地方政府的支持與保護。作為地區(qū)稅收大戶，一些地方酒企成為拉動當地GDP，帶動關聯產業(yè)就業(yè)，提升地區(qū)知名度的重要力量。
一家私募基金的研究人員認為，煙酒類企業(yè)由于具有資源壟斷性，客觀上要承擔較高的稅負。除茅臺、五糧液等一線酒企外，一些二線白酒企業(yè)稅負水平同樣高企。作為地區(qū)納稅大戶的白酒企業(yè)，高昂的稅負成為不得不面對的煩惱。貴州茅臺2014年中報顯示，今年上半年，公司“營業(yè)稅及附加”一項高達12.65億元。這種高稅負的一部分最后會轉移到消費者身上，反映在價格上。
一個有意思的數據是，目前A股僅有的十幾家白酒上市公司當中，有11家公司的實際控制人是地方政府或者地方國資委。正因為此，他們也受到了當地政府的特殊保護，一些酒企在區(qū)域內形成了市場壟斷，他們只需在包裝上下功夫，搞“虛擬高端化”就可以賣高價。
但虛擬高端化造成的暴利或許正在式微。在五糧液集團董事長唐橋看來，名酒企利潤率普超30%不正常。“過去，政務等消費推動了五糧液等名酒價格的攀升。今后通過政務等消費去推動價格已不可能。白酒企業(yè)應該回歸理性，回歸消費者，回歸市場，回歸正常利潤。”唐橋認為，一個行業(yè)的利潤率達到20%-25%已算較高，而近年白酒行業(yè)，特別是知名酒廠的利潤還要高于這一水平。
資深白酒營銷專家、銀基集團副總裁賈霆認為，隨著政務消費受到限制，白酒行業(yè)將從政務驅動轉為商務和大眾消費驅動，整個市場將趨于理性，“性價比”會成為更重要的風向標。而白酒行業(yè)的“暴利”也將慢慢轉變?yōu)楹侠淼膬r格，合理的利潤率。(新京報 王叔坤)
